Sipariş akışı için ödeme - Payment for order flow
Sipariş akışı için Ödeme (PFOF) bir o, tazminat, hisse başına kadar 1 kuruş olan borsacı bir aldığı piyasa yapıcısı olduğu pazar yapımcısı müşterilerinin esnaf yönlendirme broker karşılığında. Bu, " geri tepme " olarak adlandırılan tartışmalı bir uygulamadır .
Genel olarak, piyasa yapıcılar , küçük perakende siparişlerini yerine getirme hakkı için aracılara ödeme yapmaya isteklidir. Piyasa yapıcı, alış-satış spreadinden bir kar elde eder ve bu karın bir kısmını PFOF olarak yönlendirme komisyoncusuna iade eder. Hisse başına bir kuruşun diğer bir kısmı, fiyat iyileştirmesi olarak tüketiciye geri yönlendirilebilir . ABD'de sipariş akışı için ödeme kabul eden brokerler arasında Robinhood , E-Trade , Ally Financial , Webull , Tradestation , The Vanguard Group , Charles Schwab Corporation ve TD Ameritrade bulunurken, sipariş akışı için ödeme almayan brokerler Interactive Broker'ları içerir. (komisyon alınan profesyonel hesaplar), Merrill Edge ve Fidelity Investments .
Amerika Birleşik Devletleri'nde, PFOF'un kabul edilmesine yalnızca , Ulusal Piyasa Sisteminde başka hiçbir borsa daha iyi bir fiyat teklif etmiyorsa izin verilir . Aracı, müşteriye PFOF'u kabul ettiğini açıklamalıdır. İşlemler infaz edilmelidir iyi yürütülmesi mevcut en iyi fiyat veya en hızlı yürütme mevcut anlamına gelebilir.
PFOF izin verilmez Kanada ve bu nedenle Kanadalı broker ücret komisyon . Birleşik Krallık'ta da yasaklanmıştır .
Tarih
PFOF'un öncülüğünü Bernie Madoff yaptı . 2000 yılındaki bir röportajda, bunu piyasa yapıcıların yerine getirilecek siparişleri bulma görevini dışarıdan temin etmelerinin bir yolu olarak tanımladı ve bunu, bir tedarikçinin ürünlerinin sergilendiği raf için ödeme yaptığı perakende düzenlemeleriyle karşılaştırdı.
"Hiç kimse bir firmaya nasıl reklam yapabileceklerini söylemiyor. Sipariş akışını oluşturmak için satıcı kiralamak istersem kimse itiraz etmeyecek. Bende yok. Yani Fidelity'nin satıcılarını kullanmak ve bir kısmını ödemek istersem . benim ticaret karım indirim şeklinde, neden bunu yapmama izin verilmeyeyim?Bu rüşvet ve komisyon ve uğursuz bir şey olarak karakterize edildi , ki bu yapması çok kolaydı.Ama kız arkadaşınız bir mağazadan çorap almaya giderse süpermarkette, bu çorapları sergileyen raflar genellikle çorapları üreten şirket tarafından ödenir.Sipariş akışı, çok dikkat çeken ancak fazlasıyla abartılan bir konudur."
-Bernie Madoff
ABD'de, hisse senetleri 1/8 dolar artışlarla işlem gördüğünde, sipariş akışı ödemeleri, kene büyüklüğü bir sente düştükten sonra olduğundan çok daha büyüktü .
2014 yılında, Carl Levin liderliğindeki Birleşik Devletler Senatosu İç Güvenlik Daimi Soruşturma Alt Komitesi, PFOF'un doğasında bulunan çıkar çatışmalarına odaklanan oturumlar gerçekleştirdi. Duruşmalarda, TD Ameritrade'den bir yönetici, siparişleri en yüksek ödemeyi alabileceği her yere yönlendirdiğini söyledi.
Onun 2014 kitabında, Flaş Boys , Michael Lewis bir "mantıksız bir teşvik" PFOF aradı.
2020'de TD Ameritrade , Charles Schwab Corporation , E-Trade ve Robinhood tarafından alınan PFOF toplam 2,5 milyar doları buldu.
2021'de, GameStop'un kısa süreli sıkışmasından sonra yetkililer, perakende tüccarların siparişlerinde mümkün olan en iyi fiyatları alıp almadığını bir kez daha sorguladı.
analiz
Çıkar çatışmaları
Sipariş akışı için ödeme, çıkar çatışması olarak tanımlanmıştır . PFOF, yürütülebilir emirlerin en yüksek tutarı ödeyen piyasa yapıcılara yönlendirildiği için gerçekleştirilmemesine neden olabilir. Perakende tüccarlar genellikle kurumlardan daha az bilgiye sahiptir ( ters seçim ).
Daha düşük komisyon ve ücretler, fiyat iyileştirme
Perakende siparişler piyasa yapıcı için daha düşük bir ters seçim şansına sahip olduğundan , piyasa yapıcı için daha karlıdır. Bu tasarruflar kısmen komisyoncuya PFOF olarak aktarılır, ancak aynı zamanda fiyat iyileştirmesi olarak perakende müşteriye de aktarılır : piyasa yapıcılar perakende siparişlerini genellikle halka açık borsalarda mevcut olan en iyi fiyattan daha iyi bir fiyata doldurur. Brokerler için ek gelir, minimum komisyon almalarını sağlar . PFOF, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki çoğu aracılık komisyonunun ortadan kaldırılmasında kilit bir faktördü.
Piyasa likiditesinde ve rekabette artış
Madoff, PFOF'un piyasa likiditesini artırdığını ve böylece alış-satış yayılmasını azalttığını iddia etti . Ayrıca, siparişleri New York Menkul Kıymetler Borsası'ndan uzaklaştırarak PFOF'un rekabeti artırdığını iddia etti .