Getiri oranı - Rate of return

In finans , dönüş bir olan kar , bir de yatırım . Bu yatırımın değerinde herhangi bir değişiklik içerir ve / veya nakit akışları gibi yatırımcı bu yatırımın aldığı (menkul veya başka yatırımlar ya), faiz ödemeleri, kuponlar , nakit temettü , hisse senedi temettü veya gelen hesaplaşma türevi veya yapılandırılmış ürün . Ya mutlak olarak (örneğin dolar) ya da yatırılan miktarın yüzdesi olarak ölçülebilir. İkincisi, elde tutma süresi getirisi olarak da adlandırılır .

Kar yerine zarar , yatırılan miktarın sıfırdan büyük olduğu varsayılarak, negatif getiri olarak tanımlanır .

Farklı uzunluktaki zaman dilimlerindeki getirileri eşit olarak karşılaştırmak için, her bir getiriyi standart uzunluktaki bir zaman diliminde bir getiriye dönüştürmek yararlıdır. Dönüşümün sonucuna getiri oranı denir .

Tipik olarak, zaman periyodu bir yıldır, bu durumda getiri oranına ayrıca yıllık getiri denir ve aşağıda açıklanan dönüştürme işlemine yıllıklaştırma denir .

Yatırım getirisi (ROI) yatırılan dolar başına dönüş olduğunu. Boyut (cf aksine O, yatırım performansının bir ölçüsüdür özkaynak getirisi , aktif kârlılığı , sermaye getirisi istihdam ).

Hesaplama

Dönüş veya tutma süresi dönüş , tek bir süre boyunca hesaplanabilir. Tek dönem herhangi bir süre sürebilir.

Bununla birlikte, genel dönem bunun yerine bitişik alt dönemlere bölünebilir. Bu, birden fazla zaman periyodu olduğu ve her bir alt periyodun bir öncekinin bittiği noktada başladığı anlamına gelir. Böyle bir durumda, birden fazla bitişik alt dönemin olduğu durumlarda, her bir alt dönem içindeki getiriler bir araya getirilerek toplam süre boyunca getiri veya elde tutma süresi getirisi hesaplanabilir.

Tek dönem

Dönüş

Herhangi bir uzunluktaki tek bir dönem üzerinden getiriyi veya elde tutma süresi getirisini hesaplamak için doğrudan yöntem şudur:

nerede:

= temettüler ve faiz dahil nihai değer
= başlangıç ​​değeri

Örneğin, biri 10 başlangıç ​​fiyatıyla 100 hisse satın alırsa, başlangıç ​​değeri 100 x 10 = 1.000'dir. Hissedar daha sonra nakit temettü olarak hisse başına 0,50 toplarsa ve bitiş hisse fiyatı 9,80 ise, sonunda hissedar nakit olarak 100 x 0,50 = 50, artı 100 x 9,80 = 980 hisseye sahip olur ve nihai değeri 1.030'dur. . Değerdeki değişiklik 1.030 − 1.000 = 30'dur, dolayısıyla dönüş .

Negatif başlangıç ​​değeri

Getiri, bir varlığın veya borcun veya kısa pozisyonun büyüklüğündeki artışı ölçer.

Bir yükümlülük veya kısa pozisyon için genellikle negatif bir başlangıç ​​değeri oluşur. İlk değer negatifse ve son değer daha negatifse, dönüş pozitif olacaktır. Böyle bir durumda, pozitif getiri, kârdan ziyade bir kaybı temsil eder.

Başlangıç ​​değeri sıfır ise, geri dönüş hesaplanamaz.

Ölçüm para birimi

Getiri veya getiri oranı, ölçüm para birimine bağlıdır. Örneğin, 10.000 ABD Doları (ABD Doları) nakit mevduatın bir yıl boyunca %2 faiz getirdiğini, dolayısıyla yıl sonundaki değerinin faiz dahil 10.200 ABD Doları olduğunu varsayalım. Yıl boyunca getiri, USD cinsinden ölçülen %2'dir.

Ayrıca, yılın başında Japon yenine karşı döviz kurunun USD başına 120 yen ve yıl sonunda USD başına 132 yen olduğunu varsayalım. Bir USD'nin yen cinsinden değeri dönem boyunca %10 arttı.

Depozito, yıl başında 1,2 milyon yen ve yıl sonunda 10.200 x 132 = 1.346.400 yen değerindedir. Yen cinsinden yıl boyunca mevduat getirisi bu nedenle:

Bu, ya yen ile başlayan, dolara dönüşen, USD mevduatına yatırım yapan ve nihai geliri tekrar yene çeviren bir yatırımcının yaşadığı getiri oranıdır; veya karşılaştırma amacıyla Japon yeni cinsinden getiriyi ölçmek isteyen herhangi bir yatırımcı için.

yıllıklaştırma

Herhangi bir yeniden yatırım olmadan, belirli bir zaman dilimindeki getiri, bir getiri oranına karşılık gelir :

Örneğin, 100.000 USD'lik bir ilk yatırımda 20.000 USD'nin iade edildiğini varsayalım. Bu, yüzde 20'ye eşit olan 100.000 USD'ye bölünen 20.000 USD'lik bir getiridir. 20.000 USD, 5 yıllık bir süre boyunca yeniden yatırım yapılmadan ve taksitlerin zamanlaması hakkında bilgi verilmeden, düzensiz zamanlanmış 4,000 USD'lik 5 taksit halinde ödenir. Getiri oranı 4.000/100.000 = yılda %4'tür.

Getirilerin yeniden yatırıldığını varsayarsak, bileşikleştirmenin etkisinden dolayı , bir getiri oranı ile belirli bir zaman aralığındaki bir getiri arasındaki ilişki şöyledir:

getiriyi bileşik getiri oranına dönüştürmek için kullanılabilir :

Örneğin, 3 ayda %33,1'lik bir getiri, şu orana eşittir:

yeniden yatırım ile aylık.

Yıllıklaştırma , dönem uzunluğunun yıl cinsinden ölçüldüğü ve getiri oranının yıllık olduğu, bir getiriyi yıllık getiri oranına dönüştürme işlemidir .

CFA Enstitüsü'nün Küresel Yatırım Performans Standartlarına (GIPS) göre,

"Bir yıldan kısa dönemler için iadeler yıllıklandırılmamalıdır."

Bunun nedeni, bir yıldan daha kısa bir süre boyunca yıllık getiri oranının, riskin söz konusu olduğu durumlarda, uzun vadede yıllık getiri oranının göstergesi olmasının istatistiksel olarak olası olmamasıdır.

Bir yıldan daha kısa bir süre boyunca bir getiriyi yıllıklandırmak, yılın geri kalanının büyük olasılıkla aynı getiri oranına sahip olacağı ve bu getiri oranını tüm yıl boyunca etkin bir şekilde yansıtacağı şeklinde yorumlanabilir.

Önemli bir riskin söz konusu olmadığı durumlarda bunun faiz oranları veya getiriler için geçerli olmadığını unutmayın. Gecelik bankalar arası faiz oranları gibi, bir yıldan daha kısa süreler için borç para almak veya borç vermek için yıllık bir getiri oranı vermek yaygın bir uygulamadır.

Logaritmik veya sürekli bileşik getiri

Logaritmik geri ya da sürekli bileşen dönüş olarak da bilinen, ilgi konusu kuvvet gibidir:

ve logaritmik getiri oranı :

veya eşdeğer olarak denklemin çözümüdür :

nerede:

= logaritmik getiri oranı
= sürenin uzunluğu

Örneğin, bir hisse senedi bir gün kapanışta hisse başına 3.570 USD ve ertesi gün kapanışta hisse başına 3.575 USD olarak fiyatlandırılmışsa, logaritmik getiri: ln(3.575/3.570) = 0.0014 veya 0.14 %.

Logaritmik getirinin yıllıklaştırılması

Yeniden yatırım varsayımı altında, belirli bir süre boyunca logaritmik getiri ile logaritmik getiri oranı arasındaki ilişki şöyledir:

böylece bir dönüş için getiri yıllık logaritmik oranı ise, yıl içinde ölçülür.

Örneğin, bir menkul kıymetin işlem günü başına logaritmik getirisi, yılda 250 işlem günü olduğu varsayılarak %0,14 ise, yıllık logaritmik getiri oranı %0,14/(1/250) = %0,14 x 250 = %35'tir.

Birden çok dönem üzerinden döner

Getiri, bir dizi alt dönem üzerinden hesaplandığında, her bir alt dönemdeki getiri, alt dönemin başlangıcındaki yatırım değeri üzerinden hesaplanır.

Diyelim ki yatırımın değeri başlangıçta , ve ilk dönemin sonunda . Dönem içinde giriş veya çıkış olmaması durumunda , ilk dönemde elde tutma dönemi getirisi :

ilk dönemde büyüme faktörüdür.

Kazançlar ve kayıplar yeniden yatırılırsa, yani geri çekilmezse veya ödenmezse, yatırımın ikinci dönemin başlangıcındaki değeri , yani ilk dönemin sonundaki değerle aynıdır.

Yatırımın ikinci dönem sonundaki değeri ise ikinci dönemde elde tutma dönemi getirisi:

Her periyotta büyüme faktörlerinin çarpılması ve :

birbirini takip eden iki dönem boyunca elde tutma dönemi getirisidir.

Bu yönteme zaman ağırlıklı yöntem veya geometrik bağlama veya birbirini izleyen iki alt dönemde elde tutma süresi getirilerini bir araya getirme adı verilir.

Bu yöntemi dönemlere genişleterek , getirilerin yeniden yatırıldığı varsayılırsa, ardışık zaman alt dönemlerindeki getiriler ' ise , zaman ağırlıklı yöntemi kullanarak toplam zaman aralığı boyunca kümülatif getiri veya toplam getiri , getirilerin birleştirilmesinin sonucudur:

Bununla birlikte, getiriler logaritmik getirilerse , toplam zaman periyodundaki logaritmik getiri :

Bu formül, getirilerin yeniden yatırılması varsayımıyla uygulanır ve ardışık logaritmik getirilerin toplanabileceği, yani logaritmik getirilerin toplamsal olduğu anlamına gelir.

Giriş ve çıkışların olduğu durumlarda, formül tanımı gereği zaman ağırlıklı getiriler için geçerlidir, ancak genel olarak para ağırlıklı getiriler için geçerli değildir (büyüme faktörlerinin para ağırlıklı getirilere dayalı logaritmaları ardışık dönemlerde birleştirilmesi genel olarak uygun değildir. bu formüle).

Aritmetik ortalama getiri oranı

Geri aritmetik ortalama oran üzerinde eşit uzunlukta zaman süresi olarak tanımlanır:

Bu formül, birbirini izleyen eşit dönemlerde logaritmik getiri oranları dizisinde kullanılabilir.

Bu formül, getirilerin yeniden yatırımı olmadığında, sermaye yatırımının tamamlanmasıyla herhangi bir kayıp giderildiğinde ve tüm dönemlerin eşit uzunlukta olduğu durumlarda da kullanılabilir.

Geometrik ortalama getiri oranı

Bileşikleştirme yapılırsa, yani kazançlar yeniden yatırılırsa, biriken kayıplar ve tüm dönemler eşit uzunluktaysa, o zaman zaman ağırlıklı yöntem kullanılarak , uygun ortalama getiri oranı, n dönem üzerinden getirilerin geometrik ortalamasıdır :

Geometrik ortalama getiri, dönem başına bir getiri oranına dönüştürülen tüm n dönem boyunca kümülatif getiriye eşittir . Bireysel alt dönemlerin her birinin eşit olduğu (örneğin 1 yıl) ve getirilerin yeniden yatırımının olduğu durumlarda, yıllık kümülatif getiri, geometrik ortalama getiri oranıdır.

Örneğin, yeniden yatırım varsayıldığında, %50, -%20, %30 ve -%40 olmak üzere dört yıllık getiri için kümülatif getiri:

Geometrik ortalama getiri:

Yıllıklandırılmış kümülatif getiri ve geometrik getiri şu şekilde ilişkilidir:

Çeşitli getiri oranları arasındaki karşılaştırmalar

Dış akışlar

Portföye giren veya portföyden çıkan nakit veya menkul kıymetler gibi dış akımların varlığında, bu hareketler telafi edilerek getiri hesaplanmalıdır. Bu, zaman ağırlıklı getiri gibi yöntemler kullanılarak elde edilir . Zaman ağırlıklı getiriler, nakit akışlarının etkisini telafi eder. Bu, genellikle müşterilerin bu nakit akışlarını kontrol ettiği durumlarda, müşterileri adına bir para yöneticisinin performansını değerlendirmek için yararlıdır.

Ücretler

Ücretler hariç getirileri ölçmek için, portföy değerinin ücretlerin miktarı kadar azalmasına izin verin. Brüt ücretlerin getirilerini hesaplamak için, bunları harici bir akış olarak ele alarak telafi edin ve tahakkuk eden ücretleri değerlemelerden hariç tutun.

Para ağırlıklı getiri oranı

Zaman ağırlıklı getiri gibi, para ağırlıklı getiri oranı (MWRR) veya dolar ağırlıklı getiri oranı da nakit akışlarını dikkate alır. Para yöneticisinin, örneğin özel sermaye gibi nakit akışlarını kontrol ettiği durumları değerlendirmek ve karşılaştırmak yararlıdır. (Dış akışlar üzerinde kontrolü olmayan bir para yöneticisinin performansını ölçmek için en uygun olan gerçek zaman ağırlıklı getiri oranıyla karşılaştırın.)

İç karlılık oranı

Dönüş iç oranı (dönüş para-ağırlıklı oranı bir çeşittir) (IRR) yapar geri dönüş oranı olan net mevcut değer nakit sıfır akar. Aşağıdaki denklemi sağlayan bir çözümdür :

nerede:

NPV = net bugünkü değer

ve

= başlangıç ​​değeri ve nihai değer dahil olmak üzere, o andaki net nakit akışı , sırasıyla başlangıçtaki ve sonundaki diğer akışların netliği. (İlk değer giriş, son değer çıkış olarak değerlendirilir.)

İç verim oranı sermaye maliyetinden ( gerekli getiri oranı olarak da adlandırılır) daha büyük olduğunda, yatırım değer katar, yani nakit akışlarının sermaye maliyetinde iskonto edilmiş net bugünkü değeri, sıfırdan büyük. Aksi takdirde yatırım değer katmaz.

Belirli bir dizi nakit akışı için her zaman bir iç getiri oranı olmadığına dikkat edin (yani, denklemin gerçek bir çözümünün varlığı , nakit akışlarının modeline bağlıdır). Denklemin birden fazla gerçek çözümü de olabilir ve en uygun olanı belirlemek için bazı yorumlar gerekebilir.

Birden fazla alt dönemde para ağırlıklı getiri

Birden fazla alt dönemdeki para ağırlıklı getiri, genellikle, zaman ağırlıklı getirilerin aksine, yukarıda açıklanan yöntem kullanılarak alt dönemlerdeki para ağırlıklı getirilerin bir araya getirilmesinin sonucuna eşit değildir.

Normal getiriyi logaritmik getiri ile karşılaştırma

Getiri = +%100, yani = ln(200$ / 100$) = ln(2) = %69,3 ise bir yatırımın değeri iki katına çıkar . = -%100 olduğunda değer sıfıra düşer . Olağan getiri, sıfır olmayan herhangi bir başlangıç ​​yatırım değeri ve pozitif veya negatif herhangi bir nihai değer için hesaplanabilir, ancak logaritmik getiri yalnızca .

Adi getiriler ve logaritmik getiriler yalnızca sıfır olduklarında eşittir, ancak küçük olduklarında yaklaşık olarak eşittirler. Aralarındaki fark, yalnızca yüzde değişiklikler yüksek olduğunda büyüktür. Örneğin, +%50'lik bir aritmetik getiri, %40,55'lik bir logaritmik getiriye eşdeğerken, -50%'lik bir aritmetik getiri, -%69,31'lik bir logaritmik getiriye eşittir.

100$'lık bir ilk yatırım için olağan getiriler ile logaritmik getirilerin karşılaştırılması
İlk yatırım, 100$ 100$ 100$ 100$ 100$ 100$ 100$
Nihai yatırım, 0 $ 50$ $99 100$ 101 dolar 150 $ $200 dolar
Kar kaybı, −100$ −50$ -1$ 0 $ $1 50$ 100$
Olağan dönüş, -100% -50% -1% %0 %1 %50 100%
Logaritmik dönüş, -∞ -69.31% -1.005% %0 %0.995 %40,55 %69.31

Logaritmik dönüşün avantajları:

  • Logaritmik getiriler simetrikken, sıradan getiriler simetrik değildir: eşit büyüklükteki pozitif ve negatif yüzde normal getiriler birbirini iptal etmez ve net bir değişime neden olmaz, ancak eşit büyüklükte ancak zıt işaretler olan logaritmik getiriler birbirini iptal eder. Bu, %50'lik bir aritmetik getiri ve ardından -50%'lik bir aritmetik getiri sağlayan 100$'lık bir yatırımın 75$ ile sonuçlanacağı, %50'lik bir logaritmik getiri ve ardından -50'lik bir logaritmik getiri sağlayan 100$'lık bir yatırımın sonuçlanacağı anlamına gelir. % 100 dolara geri dönecek.
  • Logaritmik getiri, sürekli bileşik getiri olarak da adlandırılır. Bu, bileşik oluşturma sıklığının önemli olmadığı ve farklı varlıkların getirilerinin karşılaştırılmasını kolaylaştırdığı anlamına gelir.
  • Logaritmik döner ise, yani, zaman-katkı maddesi olan ve birbirini takip eden dönemler logaritmik döner, o zaman genel olarak logaritmik geri , yani tek tek logaritmik getiri, toplamıdır .
  • Logaritmik getirilerin kullanılması, modellerdeki yatırım fiyatlarının negatif olmasını engeller.

Aritmetik ortalama getiri oranları ile geometrik karşılaştırma

Geometrik ortalama getiri oranı, genel olarak aritmetik ortalama getiriden daha düşüktür. Tüm alt dönem getirileri eşitse (ve yalnızca) iki ortalama eşittir. Bu, AM-GM eşitsizliğinin bir sonucudur . Yıllık getiri ile ortalama yıllık getiri arasındaki fark, getirilerin varyansı ile birlikte artar - performans ne kadar değişken olursa, fark o kadar büyük olur.

Örneğin, +%10'luk bir getiri ve ardından −%10'luk bir getiri, %0'lık bir aritmetik ortalama getiri verir, ancak 2 alt dönem boyunca toplam sonuç, genel getiri için %110 x %90 = %99'dur − %1. Kayıp ve kazancın gerçekleşme sırası sonucu etkilemez.

+%20'lik bir getiri ve ardından -20%'lik bir getiri için, bunun yine ortalama getirisi %0'dır, ancak genel getirisi −4'tür.

+%100 ve ardından -%100 getirisi, ortalama getirisi %0'dır, ancak nihai değer 0 olduğu için genel getirisi -%100'dür.

Kaldıraçlı yatırımlar söz konusu olduğunda, daha da uç sonuçlar mümkündür: +%200 ve ardından -%200'lük bir getiri, ortalama getirisi %0'dır, ancak genel getirisi -%300'dür.

Bu model, yukarıda belirtildiği gibi simetrilerinden dolayı logaritmik dönüşler durumunda izlenmez. +%10'luk bir logaritmik getiri, ardından −%10'luk bir genel getiri, %10 −%10 = %0'lık bir toplam getiri ve ayrıca ortalama getiri oranı da sıfırdır.

Ortalama getiriler ve genel getiriler

Yatırım getirileri genellikle "ortalama getiriler" olarak yayınlanır. Ortalama getirileri genel getirilere dönüştürmek için, ortalama getirileri dönem sayısı üzerinden birleştirin.

Örnek #1 Düzey getiri oranları
Yıl 1 2. Yıl 3. Yıl 4. Yıl
Getiri oranı %5 %5 %5 %5
Yıl sonunda geometrik ortalama %5 %5 %5 %5
Yıl sonunda sermaye $105.00 110.25$ $115.76 $121.55
Dolar karı/(zararı) 21.55 $

Geometrik ortalama getiri oranı %5 idi. 4 yıldan fazla bir süredir bu, genel bir getiri anlamına gelir:

Örnek #2 Kayıplar dahil değişken getiri oranları
Yıl 1 2. Yıl 3. Yıl 4. Yıl
Getiri oranı %50 -20% %30 -40%
Yıl sonunda geometrik ortalama %50 %9.5 %16 -1.6%
Yıl sonunda sermaye 150,00 $ 120,00$ 156,00 $ $93.60
Dolar karı/(zararı) (6.40$)

4 yıllık dönem boyunca geometrik ortalama getiri -%1.64 idi. 4 yıldan fazla bir sürede, bu genel bir getiri anlamına gelir:

Örnek #3 Kayıplar da dahil olmak üzere oldukça değişken getiri oranları
Yıl 1 2. Yıl 3. Yıl 4. Yıl
Getiri oranı -%95 %0 %0 %115
Yıl sonunda geometrik ortalama -%95 -%77.6 -63.2% -%42.7
Yıl sonunda sermaye 5,00 $ 5,00 $ 5,00 $ $10.75
Dolar karı/(zararı) (89,25 $)

4 yıllık dönem boyunca geometrik ortalama getiri -%42.74 idi. 4 yıldan fazla bir süredir bu, aşağıdakilerin genel bir getirisine dönüşüyor:

Yıllık getiriler ve yıllık getiriler

Yıllık getiri ile yıllık getiriyi karıştırmamaya özen gösterilmelidir. Yıllık getiri oranı, 1 Ocak - 31 Aralık veya 3 Haziran 2006 - 2 Haziran 2007 gibi bir yıllık bir süre boyunca bir getiri iken, yıllık getiri oranı, ölçülen yıllık getiri oranıdır. Bir ay veya iki yıl gibi bir yıldan daha uzun veya daha kısa bir süre boyunca, bir yıllık getiri ile karşılaştırılmak üzere yıllıklandırılmıştır.

Uygun yıllıklaştırma yöntemi, getirilerin yeniden yatırılıp yatırılmadığına bağlıdır.

Örneğin, bir aylık %1'lik bir getiri, yıllık %12,7'lik bir getiri oranına dönüşür = ((1+0.01) 12 − 1). Bu, yeniden yatırım yapılırsa, her ay %1 getiri elde edilirse, 12 aylık getiri birleşerek %12,7 getiri sağlar.

Başka bir örnek olarak, iki yıllık %10'luk bir getiri , ilk yılın sonunda yeniden yatırım yapıldığı varsayıldığında, yıllık %4.88 = ((1+0.1) (12/24) − 1)' lik bir getiri oranına dönüşür . Diğer bir deyişle, yıllık geometrik ortalama getirisi %4.88'dir.

Aşağıdaki nakit akışı örneğinde, dört yıllık dolar getirileri 265 ABD Doları tutarındadır. Yeniden yatırım yapılmadığını varsayarsak, dört yıl için yıllık getiri oranı: 265 ÷ (1.000$ x 4 yıl) = %6.625 (yıllık).

1.000 dolarlık yatırımda nakit akışı örneği
Yıl 1 2. Yıl 3. Yıl 4. Yıl
dolar dönüşü 100$ 55 $ 60 $ 50$
yatırım getirisi %10 %5,5 %6 %5

kullanır

  • Getiri oranları, yatırım kararları vermek için yararlıdır . Tasarruf hesapları veya Mevduat Sertifikaları gibi nominal riskli yatırımlar için, yatırımcı, gelecekte beklenen kazançları yansıtmak için yeniden yatırımın/birleştirmenin zaman içinde artan tasarruf bakiyeleri üzerindeki etkilerini dikkate alır. Hisse senedi, yatırım fonu payları ve ev alımları gibi sermayenin risk altında olduğu yatırımlar için yatırımcı, fiyat oynaklığının etkilerini ve zarar riskini de dikkate alır.
  • Tipik zamanla bir şirketin performansını karşılaştırmak veya şirketler arasında performans karşılaştırması için mali analistler tarafından kullanılan Oranlar yatırım (ROI) geri dönüşünü içerir özkaynak getirisini ve aktif karlılığını .
  • Gelen sermaye bütçeleme süreci, şirketlerin geleneksel olarak karşılaştırmak istiyorsunuz iç verim oranları şirketin hissedarları için getirileri maksimize etmek için sürdürmeye hangi projeleri karar vermek farklı projeler. Şirketler tarafından sermaye bütçelemesinde kullanılan diğer araçlar arasında geri ödeme süresi, net bugünkü değer ve karlılık endeksi bulunur .
  • Vergi sonrası getiri oranını vermek için vergiler için bir getiri ayarlanabilir . Bu, vergilerin kar veya gelirin önemli bir bölümünü tükettiği veya tükettiği coğrafi bölgelerde veya tarihsel zamanlarda yapılır. Vergi sonrası getiri oranı, getiri oranının vergi oranı ile çarpılması ve ardından bu oranın getiri oranından çıkarılmasıyla hesaplanır.
  • %15'te vergilendirilen %5'lik bir getiri, vergi sonrası %4,25'lik bir getiri sağlar
0,05 x 0,15 = 0,0075
0,05 − 0,0075 = 0,0425 = %4,25
  • %25 oranında vergilendirilen %10'luk bir getiri, vergi sonrası %7,5'lik bir getiri sağlar
0.10 x 0.25 = 0.025
0.10 − 0.025 = 0.075 = %7.5
Yatırımcılar genellikle vergilendirilebilir yatırım getirileri üzerinde vergiye tabi olmayan yatırım getirilerinden daha yüksek bir getiri oranı ararlar ve farklı vergi oranlarında vergilendirilen getirileri karşılaştırmanın doğru yolu, son yatırımcının bakış açısından vergi sonrasıdır.
  • Enflasyon için bir getiri ayarlanabilir . Getiri enflasyona göre ayarlandığında , reel olarak ortaya çıkan getiri, dönemin başlangıcı ile bitişi arasındaki satın alma gücündeki değişimi ölçer . Nominal yıllık getirisi (düzeltilmemiş yıllık getirisi) yıllık enflasyon oranından düşük olan herhangi bir yatırım , nominal yıllık getirisi %0'dan büyük olsa bile reel olarak bir değer kaybını ve vade sonundaki satın alma gücünü temsil eder. süre başlangıçtaki satın alma gücünden daha azdır.
  • Birçok çevrimiçi poker aracı , bir oyuncunun izlenen istatistiklerinde ROI'yi içerir ve kullanıcılara rakibin performansını değerlendirmede yardımcı olur.

Paranın zaman değeri

Yatırımlar, yatırımcıya paranın zaman değerini telafi etmek için getiri sağlar .

Yatırımcıların para yatırmaya istekli oldukları getiri oranını belirlemek için kullanabilecekleri faktörler şunları içerir:

  • Onların risksiz faiz oranı
  • gelecekteki enflasyon oranlarının tahminleri
  • yatırımın riskinin değerlendirilmesi , yani getirilerin belirsizliği (yatırımcıların bekledikleri faiz/temettü ödemelerini alma olasılıkları ve herhangi bir olası ek sermaye kazancı olsun ya da olmasın, sermayelerinin tamamının geri dönüşü dahil )
  • döviz riski
  • yatırımcıların mevcut parayı (“sıvı”) diğer kullanımlar için isteyip istemedikleri .

Paranın zaman değeri yansır faiz oranı bir o banka için teklifler mevduat hesapları , hem de faiz oranındaki böyle bir ev ipotek olarak bir kredi için bir banka masrafları. ABD doları yatırımlarındaki " risksiz " oran, ABD Hazine bonolarındaki orandır , çünkü bu, sermayeyi riske atmadan kullanılabilen en yüksek orandır.

Bir yatırımcının belirli bir yatırımdan beklediği getiri oranına iskonto oranı denir ve aynı zamanda sermayenin (fırsat) maliyeti olarak da adlandırılır . Daha yüksek riskli , yatırımcı yatırım talep edecek yüksek indirim oranı (getiri oranı).

Bileşik veya yeniden yatırım

Bir yatırımın yıllık getirisi, bir dönemden elde edilen faiz ve temettüler dahil getirisinin bir sonraki dönemde yeniden yatırılıp yatırılmadığına bağlıdır. Getiri yeniden yatırılırsa, bir sonraki dönem için yatırılan sermayenin başlangıç ​​değerine katkıda bulunur (veya negatif bir getiri durumunda onu azaltır). Bileşik , sonraki dönemin başında sermaye tabanındaki değişiklikten kaynaklanan bir dönem getirisinin bir sonraki dönemin getirisi üzerindeki etkisini yansıtır.

Örneğin, bir yatırımcı üç ayda bir ödenen yıllık %4 faiz oranı ödeyen 1 yıllık mevduat sertifikasına (CD) 1.000 dolar koyarsa , CD hesap bakiyesi üzerinden her çeyrekte %1 faiz kazanır. Hesap, daha önce yeniden yatırılan ve hesaba alacaklandırılan faiz dahil olmak üzere hesap bakiyesinin birikimli olduğu anlamına gelen bileşik faiz kullanır. Faiz her çeyreğin sonunda çekilmezse, bir sonraki çeyrekte daha fazla faiz kazanacaktır.

Bileşik faiz örneği
1.çeyrek 2. çeyrek 3. çeyrek 4. çeyrek
Dönem başındaki sermaye $1000 dolar 1.010 dolar 1.020.10 $ 1.030.30 $
Dönem için dolar getirisi $10 $10.10 $10.20 $10.30
Dönem sonundaki hesap bakiyesi $1,010.00 1.020.10 $ 1.030.30 $ 1.040.60 $
Üç aylık getiri %1 %1 %1 %1

İkinci çeyreğin başında, hesap bakiyesi 1,010,00 $'dır ve daha sonra ikinci çeyrekte toplam 10,10 $ faiz kazanır. Ekstra kuruş, hesapta biriken önceki faizden 10 dolarlık ek yatırımın faiziydi. Yıllık getiri (yıllık yüzde getiri, bileşik faiz) basit faizden daha yüksektir çünkü faiz sermaye olarak yeniden yatırılır ve sonra kendisi faiz kazanır. Verim Yukarıdaki yatırım veya yıllıklandırılmış dönüş olduğunu .

Yabancı para getirisi

Yukarıda açıklandığı gibi, getiri veya oran veya getiri, ölçümün para birimine bağlıdır. Yukarıda verilen örnekte, ABD doları cinsinden ölçülen bir yılda %2 getiri sağlayan bir ABD doları nakit mevduatı, ABD doları Japonlara karşı %10 değer kazanırsa, aynı dönemde Japon Yeni cinsinden ölçülen %12.2 getiri sağlar. aynı dönemde yen. Japon yenindeki getiri, nakit mevduatın %2'lik ABD doları getirisini Japon yeni karşısında ABD dolarının %10'luk getirisiyle birleştirmenin sonucudur:

1,02 x 1,1 − 1 = %12.2

Daha genel bir ifadeyle, ikinci bir para birimindeki getiri, iki getiriyi birleştirmenin sonucudur:

nerede

ilk para birimindeki yatırımın geri dönüşüdür (örneğimizde ABD doları) ve
birinci para biriminin ikinci para birimi karşısındaki getirisidir (ki bu bizim örneğimizde ABD dolarının Japon yenine karşı getirisidir).

Bu, ya zaman ağırlıklı yöntem kullanılıyorsa ya da periyot boyunca içeri veya dışarı akış yoksa geçerlidir. Para ağırlıklı yöntemlerden biri kullanılıyorsa ve akışlar varsa, akışları telafi etme yöntemlerinden birini kullanarak ikinci para birimindeki getiriyi yeniden hesaplamak gerekir.

Birden fazla dönemde döviz getirisi

Farklı para birimlerinde ölçülen ardışık dönemler için getirileri birleştirmek anlamlı değildir. Ardışık dönemlerde getirileri birleştirmeden önce, tek bir ölçüm para birimi kullanarak getirileri yeniden hesaplayın veya ayarlayın.

Örnek

2015 takvim yılı boyunca bir portföyün değeri Singapur doları cinsinden %10 artar (yıl boyunca portföye giren veya çıkan hiçbir akış olmadan). 2016'nın ilk ayında ABD doları bazında %7 daha değer kazandı. (Yine Ocak 2016 döneminde giriş çıkış bulunmamaktadır.)

2015 yılı başından 2016 yılı Ocak ayı sonuna kadar portföyün getirisi nedir?

Cevap, aynı para biriminde her iki dönemin getirisini bilmeden herhangi bir para biriminde bir getiriyi hesaplamak için yeterli veri olmamasıdır.

2015 yılı getirisi Singapur doları bazında %10 ise ve Singapur doları 2015 yılına göre ABD doları karşısında %5 arttıysa, 2015 yılında akım olmadığı sürece 2015 yılı ABD doları cinsinden getirisi:

1,1 x 1,05 − 1 = %15,5

2015 başı ile 2016 Ocak sonu arasındaki ABD doları getirisi:

1.155 x 1.07 − 1 = %23.585

Sermaye risk altındayken geri döner

Risk ve oynaklık

Yatırımlar, yatırımcının yatırılan sermayenin bir kısmını veya tamamını kaybedeceği konusunda değişen miktarlarda risk taşır. Örneğin, şirket hisse senetlerine yapılan yatırımlar sermayeyi riske atar. Bir tasarruf hesabına yatırılan sermayenin aksine, bir hisse senedinin belirli bir zamanda piyasa değeri olan hisse fiyatı, birinin bunun için ne ödemeye istekli olduğuna bağlıdır ve bir hisse senedinin fiyatı sürekli olarak değişme eğilimindedir. o hisse için piyasa açık olduğunda. Fiyat nispeten istikrarlıysa, hisse senedinin "düşük oynaklığa " sahip olduğu söylenir . Fiyat sıklıkla büyük ölçüde değişirse, hisse senedinin "yüksek oynaklığı" vardır.

ABD'de yatırım getirileri üzerinden gelir vergisi

Örnek: Düşük volatiliteye ve düzenli üç ayda bir temettüye sahip hisse senedi, yeniden yatırım
Sonu: 1.çeyrek 2. çeyrek 3. çeyrek 4. çeyrek
Kâr payı $1 $1,01 $1.02 $1.03
Hisse senedi fiyatı $98 101 dolar 102$ $99
Satın alınan hisseler 0.010204 0.01 0.01 0.010404
Sahip olunan toplam hisse 1.010204 1.020204 1.030204 1.040608
Yatırım değeri $99 103.04 $ $105.08 103.02 $
Üç aylık yatırım getirisi -1% %4,08 %1,98 -%1.96

Sağda, yılın başında 100$'a satın alınan bir hissenin hisse senedi yatırımına bir örnek.

  • Çeyreklik temettü, çeyrek sonu hisse senedi fiyatına yeniden yatırılır.
  • Her çeyrekte satın alınan hisse sayısı = ($ Temettü)/($ Hisse Senedi Fiyatı).
  • 100$'lık ilk yatırımla karşılaştırıldığında 103,02$'lık nihai yatırım değeri, geri dönüşün 3,02$ veya %3,02 olduğu anlamına gelir.
  • Bu örnekte sürekli olarak bileşik getiri oranı:
.

ABD gelir vergisi amaçları için sermaye kazancını hesaplamak için, yeniden yatırılan temettüleri maliyet esasına dahil edin. Yatırımcı, yıl boyunca tamamı yeniden yatırılan toplam 4.06$ temettü aldı, dolayısıyla maliyet esası 4.06$ arttı.

  • Maliyet Temeli = 100 ABD Doları + 4,06 ABD Doları = 104,06 ABD Doları
  • Sermaye kazancı/kaybı = 103,02 dolar - 104,06 dolar = - 1,04 dolar (sermaye kaybı)

Bu nedenle ABD gelir vergisi amaçları için, temettüler 4.06$, yatırımın maliyet esası 104.06$ ve hisseler yıl sonunda satılmışsa, satış değeri 103.02$ ve sermaye kaybı 1,04$ olacaktır.

Yatırım fonu ve yatırım şirketi getirileri

Yatırım fonları , birim yatırım ortaklıkları veya UIT'ler, ayrı sigorta hesapları ve değişken evrensel hayat sigortası poliçeleri ve değişken yıllık ödeme sözleşmeleri gibi ilgili değişken ürünler ve banka sponsorluğundaki karma fonlar, toplu fayda fonları veya ortak tröst fonları, değerlerini temel bir temelden alır. yatırım portföyü . Yatırımcılar ve diğer taraflar, yatırımın çeşitli zaman dilimlerinde nasıl performans gösterdiğini bilmek ister.

Performans genellikle bir fonun toplam getirisi ile ölçülür. 1990'larda, birçok farklı fon şirketi çeşitli toplam getirilerin reklamını yapıyordu - bazıları kümülatif, bazıları ortalama, bazıları satış yükleri veya komisyonlar düşüldükten veya düşülmeden vb. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) hesaplamak ve temettüleri ve dağılımları ve düşüldükten yıllık ortalama toplam getiri varsayarak yeniden yatırım olan standardize formül-sözde "SEC standartlaştırılmış toplam getiri", dayalı toplam getiri bildirmek için fon gerektiren başladı satış yükleri veya ücretleri. Fonlar, "standartlaştırılmış" getiri verilerini daha az belirgin bir şekilde yayınlamadıkları sürece, getirileri diğer temellere göre hesaplayabilir ve reklamını yapabilir ("standartlaştırılmamış" getiriler olarak adlandırılır).

Bunu takiben, görünüşe göre 1990'ların sonunda ve 2000'lerin başında hisse fiyatındaki büyük bir artışın ardından fon hisselerini satan yatırımcılar, gelir/sermaye kazancı vergilerinin fon "brüt" getirileri üzerindeki etkisinin ne kadar önemli olduğunu bilmiyorlardı. Yani, “brüt” getiriler (federal vergilerden önceki getiriler) ile “net” getiriler (vergi sonrası getiriler) arasındaki farkın ne kadar önemli olabileceği konusunda çok az fikirleri vardı. Bu bariz yatırımcı cehaletine tepki olarak ve belki de başka nedenlerle, SEC, yatırım fonlarının, diğer şeylerin yanı sıra, ABD federal bireysel gelir vergilerinin etkisinden önceki ve sonraki toplam getirileri yıllık izahnamelerinde yayınlamasını zorunlu kılacak daha fazla kural koydu. Ayrıca, vergi sonrası iadeler, 1) gösterilen dönemlerde alınan temettüler ve sermaye kazancı dağıtımları üzerindeki vergiler düşüldükten sonra varsayımsal bir vergilendirilebilir hesaptaki getirileri ve 2) 1'deki kalemlerin etkilerini ve ayrıca tüm varsayımları içerecektir. yatırım hisseleri dönem sonunda satılmıştır (hisse senetlerinin tasfiyesinden kaynaklanan sermaye kazancı/zararı). Bu vergi sonrası beyannameler, elbette yalnızca vergilendirilebilir hesaplar için geçerli olacaktır ve IRA'lar gibi vergi ertelenmiş veya emeklilik hesapları için geçerli olmayacaktır.

Son olarak, son yıllarda yatırımcılar tarafından "kişiselleştirilmiş" aracılık hesap özetleri talep edilmektedir. Diğer bir deyişle, yatırımcılar, gerçek yatırım hesabı işlem geçmişine dayanarak, fon getirilerinin gerçek hesap getirileri olmayabileceğini aşağı yukarı söylüyorlar. Bunun nedeni, çeşitli tarihlerde yatırımlar yapılmış olabilir ve tutar ve tarih bakımından farklılık gösteren ve dolayısıyla belirli hesaba özel ek alımlar ve çekimler gerçekleşmiş olabilir. Giderek daha fazla fon ve aracı kurum, bu ihtiyaca yanıt olarak artık yatırımcı hesap özetlerinde kişiselleştirilmiş hesap getirileri sağlıyor.

Bunun dışında, bir yatırım fonunda temel kazançlar ve kazançlar/kayıplar nasıl çalışır. Fon, genellikle yatırım fonu hisselerinin değerini artıran kazanılan temettüler ve faiz gelirlerini kaydederken, ayrılan giderlerin hisse değeri üzerinde dengeleyici bir etkisi vardır. Fonun yatırımları piyasa değerinde arttığında (düşüştüğünde) fon paylarının değeri de artar (veya azalır). Fon yatırımları kârla sattığında, bu kağıt kârı veya gerçekleşmemiş kazancı fiili veya gerçekleşmiş bir kazanca dönüştürür veya yeniden sınıflandırır. Satışın fon hisselerinin değeri üzerinde hiçbir etkisi yoktur, ancak değerinin bir bileşenini fon defterlerinde bir kovadan diğerine yeniden sınıflandırmıştır - bu da yatırımcılar üzerinde gelecekte etkisi olacaktır. En az yılda bir, bir fon genellikle net gelirinden (gelir eksi giderler) ve hissedarlara gerçekleştirilen net sermaye kazançlarından bir IRS gereği olarak temettü öder . Bu şekilde, fon vergi ödemez, bunun yerine vergilendirilebilir hesaplardaki tüm yatırımcılar öder. Yatırım fonu hisse fiyatları, genellikle hisse senedi veya tahvil piyasalarının açık olduğu her gün değerlenir ve tipik olarak bir hissenin değeri , yatırımcıların sahip olduğu fon hisselerinin net varlık değeridir .

Toplam getiri

Yatırım fonları , temettü ve sermaye kazancı dağıtımlarının yeniden yatırıldığını varsayarak toplam getirileri bildirir . Yani dağıtılan dolar tutarları, yeniden yatırım/temettü ödeme tarihi itibariyle fonların ek paylarını satın almak için kullanılır. Yeniden yatırım oranları veya faktörleri, her dönem boyunca toplam dağılımlara (temettüler artı sermaye kazançları) dayanır.

Ortalama yıllık toplam getiri (geometrik)

ABD yatırım fonları, N-1A (fon izahnamesi) oluşturma talimatlarında ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından 1 yıllık, 5 yıllık ortalama yıllık bileşik getiri oranları olarak belirtildiği şekilde yıllık ortalama toplam getiriyi hesaplayacaktır. ve her fon için "ortalama yıllık toplam getiri" olarak 10 yıllık dönemler (veya daha kısaysa fonun başlangıcı). Aşağıdaki formül kullanılır:

Nereye:

P = 1.000 $'lık varsayımsal bir başlangıç ​​ödemesi

T = ortalama yıllık toplam getiri

n = yıl sayısı

ERV = 1, 5 veya 10 yıllık dönemlerin başında 1, 5 veya 10 yıllık dönemlerin (veya kısmi kısmın) sonunda yapılan varsayımsal 1.000 ABD Doları tutarındaki ödemenin sona erdirilebilir değeri

T için çözme verir

Yatırım fonu sermaye kazancı dağıtımları

Yatırım fonları, getiri hesaplamalarında sermaye kazançlarının yanı sıra temettüleri de içerir. Bir yatırım fonu payının piyasa fiyatı net aktif değerine bağlı olduğundan, sermaye kazancı dağılımı, yatırım fonu pay değerinde/fiyatında eşit bir azalma ile mahsup edilir. Hissedarın bakış açısına göre, sermaye kazancı dağıtımı varlıklarda net bir kazanç değil, gerçekleşmiş bir sermaye kazancıdır (gerçekleşmemiş sermaye kazancında eşdeğer bir azalma ile birlikte).

Örnek

Örnek: Büyüme zamanlarında, düzenli yıllık temettüleri olan, dağıtım sırasında yeniden yatırım yapılan, ilk yatırım 0. yılın sonunda 1.000 ABD Doları, hisse fiyatı 14.21 ABD Doları olan dengeli yatırım fonu
Yıl 1 2. Yıl 3. Yıl 4. Yıl 5. yıl
Hisse başına temettü 0,26 ABD doları 0,29 ABD doları 0,30 ABD doları 0,50 dolar 0,53 dolar
Hisse başına sermaye kazancı dağıtımı 0,06 ABD doları 0,39 ABD doları 0,47 ABD doları $1,86 $1,12
Hisse başına toplam dağıtım 0,32 ABD doları 0,68 ABD doları 0,77 ABD doları $2.36 $1.65
Yıl sonunda hisse fiyatı $17.50 19.49$ $20.06 20.62$ 19,90 dolar
Dağıtımdan önce sahip olunan hisseler 70.373 71.676 74.125 76.859 84.752
Toplam dağıtım (hisse başına dağıtım x sahip olunan hisse) 22.52 $ $48.73 $57.10 181.73 dolar $141.60
Dağıtımdaki hisse fiyatı 17.28 $ 19,90 dolar $20.88 22.98 $ 21.31$
Satın alınan paylar (toplam dağıtım / fiyat) 1.303 2.449 2.734 7.893 6.562
Dağıtımdan sonra sahip olunan hisseler 71.676 74.125 76.859 84.752 91.314
  • Beş yıl sonra, tüm dağıtımları yeniden yatıran bir yatırımcı, hisse başına 19.90 $ değerinde 91.314 hisseye sahip olacaktır. Beş yıllık dönemde getiri 19.90 $ × 91.314 / 1.000 $ − 1 = %81.71'dir.
  • Yeniden yatırımla birlikte geometrik ortalama yıllık toplam getiri = (19,90 ABD doları × 91.314 / 1000 ABD doları) ^ (1 / 5) − 1 = %12,69
  • Yeniden yatırım yapmayan bir yatırımcı, hisse başına 5,78 dolarlık toplam dağıtım (nakit ödemeler) alacaktı. Böyle bir yatırımcı için beş yıllık dönem boyunca getiri (19.90$ + 5.78$) / 14.21$ − 1 = %80.72 olacaktır ve aritmetik ortalama getiri oranı yıllık %80.72/5 = %16.14 olacaktır.

Ayrıca bakınız

Notlar

Referanslar

daha fazla okuma

  • AA Groppelli ve Ehsan Nikbakht. Barron'un Finansı, 4. Baskı . New York: Barron's Educational Series, Inc., 2000. ISBN  0-7641-1275-9
  • Zvi Bodie, Alex Kane ve Alan J. Marcus. Yatırımların Temelleri, 5. Baskı . New York: McGraw-Hill/Irwin, 2004. ISBN  0073226386
  • Richard A. Brealey, Stewart C. Myers ve Franklin Allen. Kurumsal Finansman İlkeleri , 8. Baskı . McGraw-Hill/Irwin, 2006
  • Walter B. Meigs ve Robert F. Meigs. Finansal Muhasebe, 4. Baskı . New York: McGraw-Hill Kitap Şirketi, 1970. ISBN  0-07-041534-X
  • Bruce J. Feibel. Yatırım Performans Ölçümü . New York: Wiley, 2003. ISBN  0-471-26849-6
  • Carl Bacon. Pratik Portföy Performans Ölçümü ve İlişkilendirme. Batı Sussex: Wiley, 2003. ISBN  0-470-85679-3

Dış bağlantılar