Yatırım fonu - Mutual fund

Bir yatırım fonu profesyonelce yönetilen yatırım fonu havuzları para birçok yatırımcı alım için menkul . Bu terim tipik olarak Amerika Birleşik Devletleri , Kanada ve Hindistan'da kullanılırken , dünya genelindeki benzer yapılar arasında Avrupa'daki SICAV ('değişken sermayeli yatırım şirketi') ve Birleşik Krallık'taki açık uçlu yatırım şirketi (OEIC) bulunmaktadır.

Yatırım fonları genellikle ana yatırımlarına göre sınıflandırılır: para piyasası fonları , tahvil veya sabit getirili fonlar , hisse senedi veya hisse senedi fonları veya hibrit fonlar. Fonlar, borsa endeksi veya tahvil piyasası endeksi gibi bir endeksin performansını izleyen pasif yönetilen fonlar veya borsa endekslerinden daha iyi performans göstermeye çalışan ancak genellikle daha yüksek ücretler talep eden aktif olarak yönetilen fonlar olan endeks fonları olarak da sınıflandırılabilir. . Yatırım fonlarının birincil yapıları açık uçlu fonlar , kapalı uçlu fonlar , birim yatırım ortaklıklarıdır .

Açık uçlu fonlar , emrin kapanış tarihinden önce belirli bir süre içinde verilmiş olması koşuluyla, emrin verildiği işlem gününün kapanışı itibariyle her bir hissenin net aktif değeri üzerinden ihraççıdan satın alınır veya satılır . ticaret. Doğrudan ihraççıyla veya bir elektronik ticaret platformu veya borsa komisyoncusu aracılığıyla alınıp satılabilirler .

Yatırım fonlarının, bireysel menkul kıymetlere doğrudan yatırım yapmaya kıyasla avantajları ve dezavantajları vardır. Yatırım fonlarının avantajları arasında ölçek ekonomileri, çeşitlendirme, likidite ve profesyonel yönetim yer alır. Ancak, bunlar yatırım fonu ücretleri ve masrafları ile birlikte gelir .

Yatırım fonları devlet organları tarafından düzenlenir ve performans, performansın kıyaslama ölçütleriyle karşılaştırılması, alınan ücretler ve tutulan menkul kıymetler dahil bilgileri yayınlamaları gerekir. Tek bir yatırım fonu, daha büyük yatırımcıların daha düşük ücretler ödediği birkaç hisse sınıfına sahip olabilir.

Hedge fonlar ve borsa yatırım fonları yatırım fonu değildir.

Market boyu

2020'nin sonunda, dünya çapında açık uçlu yatırım fonu varlıkları 63,1 trilyon dolardı . En büyük yatırım fonu endüstrisine sahip ülkeler:

  1. Amerika Birleşik Devletleri: 23,9 trilyon dolar
  2. Avustralya: 5,3 trilyon dolar
  3. İrlanda: 3.4 trilyon dolar
  4. Almanya: 2.5 trilyon dolar
  5. Lüksemburg: 2,2 trilyon dolar
  6. Fransa: 2,2 trilyon dolar
  7. Japonya: 2,1 trilyon dolar
  8. Kanada: 1,9 trilyon dolar
  9. Birleşik Krallık: 1,9 trilyon dolar
  10. Çin: 1.4 trilyon dolar

2019 sonunda hanehalkı finansal varlıklarının %23'ü yatırım fonlarına yatırıldı. Yatırım fonları, bireysel emeklilik hesaplarındaki, 401(k)'lerdeki ve diğer benzer emeklilik planlarındaki varlıkların yaklaşık %50'sini oluşturuyordu.

Lüksemburg ve İrlanda, UCITS fonlarının kaydı için birincil yargı bölgeleridir . Bu fonlar, Avrupa Birliği genelinde ve karşılıklı tanıma rejimlerini benimsemiş diğer ülkelerde satılabilir .

2018'in sonunda, yönetilen varlıklara göre Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük yatırım fonu yöneticileri şunlardı:

  1. BlackRock : 9 trilyon dolar
  2. Vanguard Grubu : 7.2 Trilyon Dolar
  3. Charles Schwab Şirketi : 7 trilyon dolar
  4. Sadakat Yatırımları : 3,7 trilyon dolar
  5. State Street Global Danışmanları : 3.6 trilyon dolar
  6. Pimco / Allianz : $ 2892000000000
  7. JPMorgan Chase : 2,8 trilyon dolar
  8. Sermaye Grubu Şirketleri : 2,3 trilyon dolar
  9. BNY Mellon (Dreyfus): 2,2 trilyon dolar
  10. Amundi : 1,93 trilyon dolar
  11. İhtiyati Mali : 1,72 trilyon dolar
  12. T. Rowe Fiyatı : 1,7 trilyon dolar
  13. Hukuki ve Genel : 1,7 trilyon dolar
  14. Franklin Templeton Yatırımları : 1.498 trilyon dolar
  15. Merrill Lynch : 1.4 Trilyon Dolar
  16. Invesco : 1.391 trilyon dolar
  17. Natixis : 1.387 trilyon dolar
  18. Amerika Öğretmenler Sigorta ve Emeklilik Derneği / Nuveen : 1,25 trilyon dolar
  19. Sun Life Finans : 1,25 trilyon dolar
  20. Goldman Sachs : 1.1 trilyon dolar
  21. Ameriprise Finans : 1,1 trilyon dolar

Tarih

Erken tarih

Yatırım fonlarının öncüsü olan ilk modern yatırım fonları Hollanda Cumhuriyeti'nde kurulmuştur . 1772 Krizine yanıt olarak , Amsterdam merkezli işadamı Abraham (veya Adriaan) van Ketwich, Eendragt Maakt Magt ("birlik güç yaratır") adlı bir güven oluşturdu. Amacı, küçük yatırımcılara çeşitlendirme fırsatı sağlamaktı.

Yatırım fonları 1890'larda Amerika Birleşik Devletleri'ne tanıtıldı. İlk ABD fonları, genellikle portföy net varlık değerinin üzerindeki fiyatlarla işlem gören sabit sayıda hisseye sahip kapalı uçlu fonlardı . İtfa edilebilir hisselere sahip ilk açık uçlu yatırım fonu, bugün hala var olan ve MFS Investment Management tarafından yönetilen Massachusetts Investors Trust olarak 21 Mart 1924'te kuruldu .

In ABD'de , kapalı uçlu fon 1920'lerde boyunca açık uçlu fonların daha popüler kalmıştır. 1929'da açık uçlu fonlar, endüstrinin 27 milyar dolarlık toplam varlıklarının sadece %5'ini oluşturuyordu.

Sonra 1929 Wall Street Crash , Amerika Birleşik Devletleri Kongresi özellikle genel ve yatırım fonlarının menkul kıymetler piyasalarını düzenleyen eylemlerin bir dizi geçti.

  • 1933 Senetleri Yasası tüm yatırımlar, yatırım fonları da dahil olmak üzere kamuya satılan SEC kayıtlı olması gerekir ve onlar ile potansiyel yatırımcılar sağladığı izahnamede yatırımı hakkında önemli bilgiler açıklamaktadır.
  • 1934 Securities and Exchange Kanunu yatırım fonları dahil menkul, bu ihraççılar gerektirir onların yatırımcılara düzenli olarak rapor. Bu kanun aynı zamanda yatırım fonlarının ana düzenleyicisi olan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nu da oluşturdu.
  • 1936 Gelir Yasası yatırım fonlarının vergilendirilmesi için kurallar kurdu. Yatırım fonlarının , gelirin bu gelir üzerindeki vergiden sorumlu yatırımcılara aktarıldığı bir akış veya geçiş kuruluşu olarak muamele görmesine izin verdi .
  • 1940 Yatırım Şirketi Yasası kurulan kurallara özellikle yatırım fonlarını yöneten.

Bu yeni düzenlemeler (kapalı uçlu fonların aksine) açık uçlu yatırım fonlarının gelişimini teşvik etti.

ABD yatırım fonu endüstrisindeki büyüme, borsaya olan güvenin geri döndüğü 1950'lere kadar sınırlı kaldı. 1960'larda, Fidelity Investments , yalnızca varlıklı bireyler veya finans sektöründe çalışanlar yerine, halka yatırım fonları pazarlamaya başladı. 1970'lerin sonlarındaki yüksek faiz oranı ortamında para piyasası fonlarının kullanılmaya başlanması, endüstrinin büyümesini çarpıcı biçimde artırdı. İlk perakende endeks fonu , First Index Investment Trust, 1976'da John Bogle başkanlığındaki The Vanguard Group tarafından kuruldu ; şimdi "Vanguard 500 Endeks Fonu" olarak adlandırılıyor ve en büyük yatırım fonlarından biri.

1980'lerden başlayarak, yatırım fonu sektörü bir büyüme dönemine girdi. Göre , Robert Pozen ve Theresa HAMACHER, büyüme üç faktörün sonucudur:

  1. Hem hisse senetleri hem de tahviller için bir boğa piyasası ,
  2. Yeni ürün tanıtımları ( belediye tahvillerine dayalı fonlar , çeşitli sanayi sektörleri, uluslararası fonlar ve hedef tarih fonları dahil ) ve
  3. Fon paylarının daha geniş dağılımı. Yeni dağıtım kanalları arasında emeklilik planları da vardı. Yatırım fonları artık belirli emeklilik planlarında, özellikle de 401(k) , diğer tanımlanmış katkı planlarında ve 1980'lerde popülaritesi artan bireysel emeklilik hesaplarında (IRA'lar) tercih edilen bir yatırım seçeneğidir .

2003 yatırım fonu skandalı bazı fon yönetim şirketleri tercih yatırımcılar yasak faaliyet göstermelerine izin sayede fon hissedarların eşit olmayan muamele katılan Geç işlem veya piyasa zamanlaması . Skandal, eski New York Başsavcısı Eliot Spitzer tarafından ortaya çıkarıldı ve düzenlemede bir artışa yol açtı.

Alman yatırım fonları hakkında 2007 yılında yapılan bir çalışmada, Johannes Gomolka ve Ralf Jasny , Alman yatırım fonlarının ticaretinde yasa dışı zaman dilimi arbitrajına ilişkin istatistiksel kanıtlar buldu . Düzenleyicilere bildirilmesine rağmen, BaFin bu sonuçlar hakkında hiçbir zaman yorum yapmadı.

Özellikleri

Diğer yatırım fonları türleri gibi, yatırım fonlarının da alternatif yapılara veya doğrudan bireysel menkul kıymetlere yatırım yapmaya kıyasla avantajları ve dezavantajları vardır. Robert Pozen ve Theresa Hamacher'e göre bunlar:

Avantajlar

  • Artan çeşitlendirme fırsatı : Bir fon, birçok menkul kıymeti elinde bulundurarak çeşitlenir. Bu çeşitlendirme riski azaltır.
  • Günlük likidite: Amerika Birleşik Devletleri'nde, yatırım fonu payları net varlık değerleri için yedi gün içinde itfa edilebilir, ancak pratikte geri ödeme genellikle çok daha hızlıdır. Bu likidite, kısmen 2016'da bir SEC likidite yönetimi kuralını motive eden zorluklar yaratan varlık-borç uyumsuzluğu yaratabilir .
  • Profesyonel yatırım yönetimi: Açık ve kapalı uçlu fonlar, fonun yatırımlarını denetlemek için portföy yöneticilerini işe alır.
  • Sadece daha büyük yatırımcılara açık olabilecek yatırımlara katılma yeteneği. Örneğin, bireysel yatırımcılar genellikle doğrudan dış pazarlara yatırım yapmakta zorlanırlar.
  • Hizmet ve kolaylık: Fonlar genellikle çek yazma gibi hizmetler sağlar.
  • Devlet gözetimi: Yatırım fonları bir devlet organı tarafından düzenlenir
  • Şeffaflık ve karşılaştırma kolaylığı: Tüm yatırım fonlarının aynı bilgileri yatırımcılara bildirmesi gerekir, bu da onların birbirleriyle karşılaştırmasını kolaylaştırır.

Dezavantajları

Yatırım fonlarının dezavantajları da vardır:

  • Ücretler
  • Kazançların tanınmasının zamanlaması üzerinde daha az kontrol
  • Daha az öngörülebilir gelir
  • Özelleştirme fırsatı yok

Düzenleme ve çalıştırma

Amerika Birleşik Devletleri

Amerika Birleşik Devletleri'nde, yatırım fonlarını yöneten başlıca yasalar şunlardır:

  • 1933 Senetleri Yasası tüm yatırımlar, yatırım fonları da dahil olmak üzere kamuya satılan SEC kayıtlı olması gerekir ve bir potansiyel yatırımcılara sağladığı izahnamede yatırımı hakkında önemli bilgiler açıklamaktadır.
  • 1934 Securities and Exchange Kanunu yatırım fonları, düzenli olarak yatırımcılara raporu dahil menkul değerlerin o çıkaranlar gerektirir; bu kanun aynı zamanda yatırım fonlarının ana düzenleyicisi olan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nu da oluşturmuştur.
  • 1936 Gelir Yasası yatırım fonlarının vergilendirilmesi için kurallar kurdu. Yatırım fonları, ABD İç Gelir Yasası kapsamındaki belirli gerekliliklere uymaları durumunda gelirleri ve kârları üzerinden vergilendirilmezler ; bunun yerine vergiye tabi gelir fondaki yatırımcılara aktarılır. IRS, yatırımlarını çeşitlendirmek, oy hakkı olan menkul kıymetlerin sahipliğini sınırlamak, gelirlerinin çoğunu (temettüler, faizler ve zararlardan arındırılmış sermaye kazançları) yatırımcılarına yıllık olarak dağıtmak ve gelirin çoğunu menkul kıymetlere ve menkul kıymetlere yatırım yaparak kazanmak için IRS tarafından talep edilmektedir. para birimleri. Bir fonun gelirinin niteliği, hissedarlara ödendiğinde değişmez. Örneğin, bir yatırım fonu hissedarlarına temettü geliri dağıttığında, fon yatırımcıları bu dağıtımı vergi beyannamelerinde temettü geliri olarak bildirecektir. Sonuç olarak, yatırım fonları genellikle gelir ve ilgili vergi yükümlülüklerini yatırımcılarına aktardıkları için genellikle geçiş veya geçiş araçları olarak adlandırılır .
  • 1940 Yatırım Şirketi Yasası kurar özellikle yatırım fonlarını yöneten kurallar. Bu Yasanın odak noktası, yatırım yapan kamuya fon ve yatırım hedefleri ile yatırım şirketinin yapısı ve operasyonları hakkındaki bilgilerin ifşa edilmesidir.
  • 1940 Yatırım Danışmanları Kanunu yatırım danışmanları düzenleyen kuralları belirler. Bu Yasa, belirli istisnalar dışında, menkul kıymet yatırımları hakkında başkalarına tavsiyede bulunmak için ücret alan firmaların veya tek uygulayıcıların SEC'e kaydolmasını ve yatırımcıları korumak için tasarlanmış düzenlemelere uymasını gerektirir.
  • 1996 Ulusal Menkul Piyasaları İyileştirme Yasası devlet düzenleyicileri preempting, federal hükümet yetkisi yasama sürecinin verdi. Bununla birlikte, devletler, yatırım fonlarını içeren dolandırıcılığı soruşturma ve kovuşturma yetkisine sahip olmaya devam ediyor.

Yatırım fonları bir tarafından denetlenmektedir yönetim kurulu bir şirket olarak düzenlenen veya bir kurul tarafından eğer mütevelli bir güven olarak düzenlendiği takdirde. Kurul, fonun fon yatırımcılarının menfaatleri doğrultusunda yönetilmesini sağlamalıdır. Kurul, fon yöneticisini ve diğer hizmet sağlayıcıları fona alır.

Sponsor veya fon yönetim şirketi çoğunlukla fon yöneticisi olarak, anılan işlemler fonun yatırım amacına uygun olarak fonun yatırımlarını (alımlara ve satar). Aynı şirket tarafından aynı marka altında yönetilen fonlar, fon ailesi veya fon kompleksi olarak bilinir. Bir fon yöneticisi kayıtlı bir yatırım danışmanı olmalıdır .

Avrupa Birliği

Avrupa Birliği'nde fonlar, kendi ülkeleri tarafından oluşturulan yasa ve yönetmeliklere tabidir. Bununla birlikte, Avrupa Birliği, bir ülkede düzenlenen fonların, belirli gerekliliklere uymaları durumunda Avrupa Birliği'ndeki diğer tüm ülkelerde satılmasına izin veren bir karşılıklı tanıma rejimi oluşturmuştur. Bu rejimi oluşturan direktif 2009 Devredilebilir Menkul Kıymetlere Toplu Yatırım Teşebbüsleri Direktifidir ve gerekliliklerine uyan fonlar UCITS fonları olarak bilinir.

Kanada

Kanada'daki yatırım fonlarının düzenlenmesi, öncelikle, her eyalet veya bölgede ayrı olarak uygulanan Ulusal Enstrüman 81-102 "Yatırım Fonları" tarafından yönetilir. Kanada Menkul Kıymetler Yöneticisi, Kanada genelinde düzenlemeleri uyumlu hale getirmek için çalışır.

Hong Kong

Hong Kong piyasasında yatırım fonları iki otorite tarafından düzenlenir:

  • Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC), Hong Kong'da pazarlanan tüm yatırım fonları için geçerli olan kurallar geliştirir.
  • Zorunlu İhtiyat Fonları Programları Kurumu (MPFA) kuralları yalnızca Hong Kong sakinlerinin emeklilik hesaplarında kullanılmak üzere pazarlanan yatırım fonları için geçerlidir. MPFA kuralları genellikle SFC kurallarından daha kısıtlayıcıdır.

Tayvan

Tayvan'da yatırım fonları Mali Denetim Komisyonu (FSC) tarafından düzenlenir .

Hindistan

Hindistan'daki yatırım fonları, Hindistan Hükümeti'ne ait menkul kıymetler ve emtia piyasasının düzenleyicisi olan Hindistan Menkul Kıymetler ve Borsa Kurulu tarafından düzenlenmektedir.

Fon yapıları

Yatırım fonlarının üç temel yapısı vardır: açık uçlu fonlar , birim yatırım ortaklıkları ve kapalı uçlu fonlar . Borsada işlem gören fonlar (ETF'ler), bir borsada işlem gören açık uçlu fonlar veya birim yatırım ortaklıklarıdır.

Açık uçlu fonlar

Açık uçlu yatırım fonları , fonun sahip olduğu menkul kıymetlerin fiyatlarına göre o gün hesaplanan net varlık değeri (NAV) üzerinden yatırımcılarından hisselerini geri almaya ("itfa etmeye") istekli olmalıdır . Amerika Birleşik Devletleri'nde, açık uçlu fonlar, her iş gününün sonunda hisseleri geri almaya istekli olmalıdır. Diğer yargı bölgelerinde, açık uçlu fonların yalnızca hisseleri daha uzun aralıklarla geri alması gerekebilir. Örneğin, Avrupa'daki UCITS fonlarının yalnızca ayda iki kez geri ödeme kabul etmesi gerekir (ancak çoğu UCITS ödemeleri günlük olarak kabul eder).

Çoğu açık uçlu fon ayrıca her iş günü halka hisse satar; bu hisseler NAV üzerinden fiyatlandırılır.

Açık uçlu fonlara genellikle basitçe "yatırım fonları" denir.

2019'un sonunda Amerika Birleşik Devletleri'nde, ABD endüstrisinin %83'ünü oluşturan 21,3 trilyon dolarlık birleşik varlıklara sahip 7,945 açık uçlu yatırım fonu vardı.

Birim yatırım ortaklıkları

Birim yatırım ortaklıkları (UIT'ler), oluşturulduklarında yalnızca bir kez halka verilir. UIT'ler genellikle yaratılışta kurulan sınırlı bir ömre sahiptir. Yatırımcılar, hisse senetlerini istedikleri zaman doğrudan fonda kullanabilir (açık uçlu bir fona benzer şekilde) veya tröstün feshedilmesinden sonra bunları geri almak için bekleyebilirler. Daha az yaygın olarak, hisselerini açık piyasada satabilirler.

Diğer yatırım fonu türlerinden farklı olarak, birim yatırım ortaklıklarının profesyonel bir yatırım yöneticisi yoktur. Menkul kıymet portföyleri, UIT'nin oluşturulmasında kurulur.

Amerika Birleşik Devletleri'nde 2019'un sonunda, birleşik varlıkları 0.1 trilyon doların altında olan 4.571 UIT vardı.

Kapalı uçlu fonlar

Kapalı uçlu fonlar, ilk halka arz yoluyla oluşturulduklarında, genellikle yalnızca bir kez halka arz eder . Hisseleri daha sonra borsada işlem görmek üzere kote edilir . Hisselerini satmak isteyen yatırımcılar, hisselerini piyasada başka bir yatırımcıya satmalıdır; hisselerini fona geri satamazlar. Yatırımcıların hisseleri için aldıkları fiyat NAV'den önemli ölçüde farklı olabilir; NAV'a göre "premium" (yani NAV'den daha yüksek) veya daha yaygın olarak NAV'a "indirimli" (yani NAV'den düşük) olabilir.

Amerika Birleşik Devletleri'nde 2019'un sonunda, birleşik aktifleri 0.28 trilyon dolar olan 500 kapalı uçlu yatırım fonu vardı.

Temel yatırım türlerine göre fonların sınıflandırılması

Yatırım fonları, izahname ve yatırım hedefinde açıklandığı gibi, ana yatırımlarına göre sınıflandırılabilir. Dört ana fon kategorisi, para piyasası fonları, tahvil veya sabit getirili fonlar, hisse senedi veya hisse senedi fonları ve hibrit fonlardır. Bu kategoriler içinde fonlar, yatırım amacına, yatırım yaklaşımına veya belirli odaklara göre alt sınıflara ayrılabilir.

Belirli bir fonun yatırım yapabileceği menkul kıymet türleri , fonun yatırım amacını, yatırım yaklaşımını ve izin verilen yatırımları açıklayan yasal bir belge olan fon izahnamesinde belirtilmiştir . Yatırım hedefi, fonun aradığı gelir türünü tanımlar. Örneğin, bir sermaye değer artış fonu, getirilerinin çoğunu, temettü veya faiz gelirinden ziyade, elinde bulundurduğu menkul kıymetlerin fiyatlarındaki artışlardan elde etmeye çalışır. Yatırım yaklaşımı, fon yöneticisinin fon için yatırımları seçmek için kullandığı kriterleri tanımlar.

Tahvil, hisse senedi ve hibrit fonlar, endeks (veya pasif olarak yönetilen) fonlar veya aktif olarak yönetilen fonlar olarak sınıflandırılabilir.

"Sıvı alternatifler" olarak bilinen riskten korunma gibi ileri teknikleri içeren alternatif yatırımlar .

Para piyasası fonları

Para piyasası fonları , vadesi çok kısa ve kredi kalitesi yüksek sabit getirili menkul kıymetler olan para piyasası araçlarına yatırım yapmaktadır . Yatırımcılar genellikle banka tasarruf hesaplarının yerine para piyasası fonlarını kullanırlar , ancak para piyasası fonları banka tasarruf hesaplarının aksine hükümet tarafından sigortalanmaz.

Amerika Birleşik Devletleri'nde, perakende yatırımcılara satılan para piyasası fonları ve devlet tahvillerine yatırım yapanlar, belirli koşullara uydukları takdirde, hisse başına 1 $'lık sabit net varlık değerini koruyabilirler. Devlet dışı menkul kıymetlere yatırım yapan kurumsal yatırımcılara satılan para piyasası fonları, fonlarda tutulan menkul kıymetlerin değerine dayalı bir net varlık değeri hesaplamalıdır.

Amerika Birleşik Devletleri'nde, 2019'un sonunda, para piyasası fonlarındaki varlıklar, sektörün %14'ünü temsil eden 3,6 trilyon dolardı.

Tahvil fonları

Tahvil fonları, sabit getirili veya borç senetlerine yatırım yapar. Tahvil fonları aşağıdakilere göre alt sınıflara ayrılabilir:

Amerika Birleşik Devletleri'nde, 2019'un sonunda, tahvil fonlarındaki (her türden) varlıklar, sektörün %22'sini temsil eden 5,7 trilyon dolardı.

Stok fonları

Hisse senedi veya hisse senedi fonları, adi hisse senetlerine yatırım yapar . Hisse senedi fonları, borsanın belirli bir alanına odaklanabilir, örneğin

  • Sadece belirli bir sektörden hisse senetleri
  • Belirli bir ülke veya bölgeden hisse senetleri
  • Güçlü büyüme yaşayan şirketlerin hisseleri
  • Portföy yöneticilerinin şirketin işinin değerine göre iyi bir değer olarak kabul ettiği hisse senetleri
  • Gelir sağlayan yüksek temettü ödeyen hisse senetleri
  • Belirli bir piyasa değeri aralığındaki hisse senetleri

Amerika Birleşik Devletleri'nde, 2019'un sonunda, hisse senedi fonlarındaki varlıklar (her türden) 15.0 trilyon dolardı ve sektörün %58'ini temsil ediyordu.

Nispeten az sayıda hisse senedine yatırım yapan fonlar "odak fonlar" olarak bilinir.

Hibrit fonlar

Hibrit fonlar hem tahvillere hem de hisse senetlerine veya dönüştürülebilir menkul kıymetlere yatırım yapar . Dengeli fonlar, varlık tahsis fonları, dönüştürülebilir tahvil fonları, hedef tarih veya hedef risk fonları ve yaşam döngüsü veya yaşam tarzı fonları, tüm hibrit fon türleridir. Hibrit fonların performansı, hisse senedi faktörlerinin (örneğin, Fama-Fransız üç faktörlü modeli ), tahvil faktörlerinin (örneğin, bir Devlet tahvil endeksinin fazla getirileri), opsiyon faktörlerinin (örneğin, zımni borsa oynaklığı) bir kombinasyonu ile açıklanabilir. ) ve fon faktörleri (örneğin, dönüştürülebilir tahvillerin net arzı).

Hibrit fonlar, menkul kıymetlere yatırım yapan diğer yatırım fonlarında hisse satın alarak yatırım yaptıkları anlamına gelen fon fonu olarak yapılandırılabilir . Çoğu fon fonu, bağlı fonlara (aynı fon sponsoru tarafından yönetilen yatırım fonları anlamına gelir) yatırım yapar, ancak bazıları bağlı olmayan fonlara (yani, diğer fon sponsorları tarafından yönetilen) veya ikisinin bir kombinasyonuna yatırım yapar.

Amerika Birleşik Devletleri'nde 2019'un sonunda, hibrit fonlardaki varlıklar, sektörün %6'sını temsil eden 1,6 trilyon dolardı.

Diğer fonlar

Fonlar emtialara veya diğer yatırımlara yatırım yapabilir.

Masraflar

Bir yatırım fonundaki yatırımcılar, fonun masraflarını öderler. Bu giderlerden bazıları bir yatırımcının hesabının değerini düşürür; diğerleri fon tarafından ödenir ve net varlık değerini düşürür .

Bu giderler beş kategoriye ayrılır:

Yönetim ücreti

Yönetim ücreti, fon tarafından fonu organize eden, portföy yönetimi veya yatırım danışmanlığı hizmeti veren ve normalde fona markasını ödünç veren yönetim şirketine veya sponsora ödenir. Fon yöneticisi ayrıca diğer idari hizmetleri de sağlayabilir. Yönetim ücretinin genellikle sınır değerleri vardır; bu, varlıklar (belirli bir fonda veya bir bütün olarak fon ailesinde) arttıkça azaldığı anlamına gelir. Fonun yönetim kurulu, yönetim ücretini yıllık olarak gözden geçirir. Fon hissedarları, önerilen herhangi bir artış için oy kullanmalıdır, ancak fon yöneticisi veya sponsor, fonun gider oranını düşürmek için yönetim ücretlerinin bir kısmından veya tamamından feragat etmeyi kabul edebilir.

Endeks fonları genellikle aktif olarak yönetilen fonlardan daha düşük bir yönetim ücreti alır.

Dağıtım ücretleri

Dağıtım ücretleri, pazarlama, fon paylarının dağıtımı ve yatırımcılara verilen hizmetler için ödenir. Üç tür dağıtım ücreti vardır.

  • Ön uç yükü veya satış ücreti. Bir ön uç yük veya satış şarj bir olan komisyon bir ödenen komisyoncu hisse satın alındığında karşılıklı fon tarafından. Yatırım yapılan toplam tutarın yüzdesi veya net varlık değeri ile hisse başına ön uç yüküne eşit olan "halka arz fiyatı" olarak ifade edilir. Ön uç yükü, genellikle kesme noktaları aracılığıyla yatırılan miktar arttıkça azalır . Ön uç yükü yatırımcı tarafından ödenir; yatırılan tutardan düşülür.
  • Arka uç yükü. Bazı fonların, hisseler geri alındığında yatırımcı tarafından ödenen bir arka uç yükü vardır. Arka uç yükü azalırsa, yatırımcı hisseleri ne kadar uzun süre elinde tutarsa, buna koşullu ertelenmiş satış ücretleri (CDSC) denir. Ön uç yükü gibi, arka uç yükü de yatırımcı tarafından ödenir; itfa payından mahsup edilir.
  • Dağıtım ve hizmet bedeli. Bazı fonlar, fon hissedarlarına devam eden hizmetler sağlamak için fon payları dağıtıcısını tazmin etmek için yıllık bir ücret talep eder. Amerika Birleşik Devletleri'nde, bu ücrete, SEC kuralı tarafından yetkilendirildikten sonra bazen 12b-1 ücreti denir. Dağıtım ve hizmet bedeli fon tarafından ödenir ve net aktif değerini düşürür.

Dağıtım ücretleri genellikle her hisse sınıfı için farklılık gösterir.

Fonun maruz kaldığı menkul kıymet işlem ücretleri

Bir yatırım fonu, portföyündeki menkul kıymetlerin alım veya satımıyla ilgili masrafları öder. Bu giderler aracılık komisyonlarını içerebilir . Bu maliyetler normalde ciro ile pozitif olarak ilişkilidir.

Hissedar işlem ücretleri

Hissedarlardan fon hisselerinin alınması veya satılması gibi belirli işlemler için ücret ödemeleri istenebilir. Bir fon, bir yatırımcı için bireysel emeklilik hesabının bakımı için bir ücret talep edebilir.

Bazı fonlar, bir yatırımcı fon paylarını satın aldıktan kısa bir süre sonra sattığında (genellikle satın alma tarihinden itibaren 30, 60 veya 90 gün içinde tanımlanır) geri ödeme ücreti alır. İtfa ücretleri, satış tutarının bir yüzdesi olarak hesaplanır. Hissedar işlem ücretleri, gider oranının bir parçası değildir.

Fon hizmetleri ücretleri

Bir yatırım fonu, aşağıdakiler dahil diğer hizmetler için ödeme yapabilir:

  • Yönetim kurulu veya mütevelli heyeti ücret ve giderleri
  • Saklama ücreti: Fonun portföyünü koruma altında tutması ve menkul kıymetlere borçlu olunan geliri tahsil etmesi için saklama bankasına ödenen
  • Fon yönetim ücreti: mali tabloların ve hissedar raporlarının hazırlanması, SEC başvuruları, uyumun izlenmesi, toplam getirilerin ve diğer performans bilgilerinin hesaplanması, vergi beyannamelerinin hazırlanması/dosyalanması ve eyalet mavi gökyüzü yasalarına uygunluğun sürdürülmesine ilişkin tüm harcamalar gibi tüm idari işlerin denetlenmesi için
  • Fon muhasebe ücreti: yatırım veya menkul kıymet muhasebesi hizmetlerini gerçekleştirmek ve net varlık değerini hesaplamak için (genellikle New York Menkul Kıymetler Borsası her gün açıktır)
  • Profesyonel hizmet ücretleri: yasal ve denetim ücretleri
  • Kayıt ücretleri: SEC ve devlet menkul kıymetleri düzenleyicilerine ödenir
  • Hissedar iletişim giderleri: Hissedar raporları ve izahnameler gibi gerekli belgelerin basımı ve hissedarlara postalanması
  • Transfer acentesi hizmet ücretleri ve giderleri: hissedar kayıtlarını tutmak, yatırımcılara beyan ve vergi formları sağlamak ve telefon, internet ve/veya diğer yatırımcı desteği ve hizmeti sağlamak için
  • Diğer/çeşitli ücretler

Fon yöneticisi veya sponsor, bu masrafların bir kısmını sübvanse etmeyi kabul edebilir.

Gider oranı

Gider oranı, yıl boyunca fona yüklenen yinelenen ücret ve giderlerin ortalama net varlıklara bölünmesine eşittir. Yönetim ücreti ve fon hizmetleri ücretleri, normal olarak gider oranına dahil edilir. Ön uç ve arka uç yükler, menkul kıymet işlem ücretleri ve hissedar işlem ücretleri normalde hariçtir.

Giderlerin karşılaştırılmasını kolaylaştırmak için düzenleyiciler genellikle fonların gider oranını hesaplamak ve sonuçları yayınlamak için aynı formülü kullanmasını şart koşar.

Yüksüz fon

Amerika Birleşik Devletleri'nde, kendisini " yüksüz " olarak adlandıran bir fon, hiçbir koşulda ön uç veya arka uç yük talep edemez ve fon varlıklarının % 0,25'inden fazla bir dağıtım ve hizmet ücreti talep edemez.

Ücretler ve harcamalarla ilgili tartışmalar

Fon endüstrisini eleştirenler, fon giderlerinin çok yüksek olduğunu savunuyorlar. Yatırım fonları piyasasının rekabetçi olmadığına ve birçok gizli ücretin olduğuna ve bu nedenle yatırımcıların ödedikleri ücretleri azaltmasının zor olduğuna inanıyorlar. Yatırımcıların yatırım fonlarından elde ettikleri getirileri artırmanın en etkili yolunun düşük gider oranlarına sahip fonlara yatırım yapmak olduğunu savunuyorlar.

Fon yöneticileri, ücretlerin oldukça rekabetçi bir piyasa tarafından belirlendiğini ve dolayısıyla yatırımcıların sağlanan hizmete atfettiği değeri yansıttığını söylüyor. Ayrıca ücretlerin açıkça ifşa edildiğini de not ederler.

Anahtar terimlerin tanımları

Ortalama yıllık toplam getiri

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yatırım fonlarının bir, beş ve on yıllık dönemler için ortalama yıllık bileşik getiri oranlarını aşağıdaki formülü kullanarak raporlaması gerekmektedir:

P (1+ T ) n = ERV

Nereye:

P = 1.000 $'lık varsayımsal bir başlangıç ​​ödemesi

T = ortalama yıllık toplam getiri

n = yıl sayısı

ERV = bir, beş veya on yıllık dönemlerin başında bu dönemlerin (veya kısmi kısmın) sonunda yapılan varsayımsal 1.000 ABD doları tutarındaki ödemenin sona erdirilebilir değeri.

Piyasa kapitalizasyonu

Piyasa değeri, bir şirketin hisse senedi sayısının, hisse senedinin piyasa fiyatı ile çarpımına eşittir. Piyasa değeri, bir şirketin büyüklüğünün bir göstergesidir. Tipik piyasa değeri aralıkları şunlardır:

İsim Piyasa değeri
(milyar USD)
mega kap 200+
Büyük/büyük kapak 10 ila 200
Orta kap 2 ila 10
Küçük şapka 0,3 ila 2
Mikro kap 0,05 ila 0,3
nano kap 0,05'ten az

Net varlık değeri

Bir fonun net varlık değeri (NAV), bir fonun varlıklarının cari piyasa değerinden fonun borçlarının çıkarılmasıyla elde edilen değere eşittir (bu rakam aynı zamanda fonun "net varlıkları" olarak da adlandırılabilir). Genellikle, net varlıkların ödenmemiş fon hisselerinin sayısına bölünmesiyle hesaplanan hisse başına tutar olarak ifade edilir. Fonlar, net aktif değerlerini izahnamelerinde belirtilen esaslara göre hesaplamak zorundadır. Çoğu, NAV'larını her iş gününün sonunda hesaplar.

Bir fonun portföyünde tutulan menkul kıymetlerin değerini belirlemek, genellikle net varlık değerini hesaplamanın en zor kısmıdır. Fonun yönetim kurulu tipik olarak menkul kıymet değerlemesini denetler.

Sınıfları paylaş

Tek bir yatırım fonu, hisse sınıfları olarak bilinen birkaç farklı hisse türü sunarak yatırımcılara farklı ön uç yükleri, arka uç yükleri ve dağıtım ve hizmet ücreti kombinasyonları seçeneği sunabilir. Hepsi aynı menkul kıymet portföyüne yatırım yapar, ancak her birinin farklı giderleri ve dolayısıyla farklı net varlık değerleri ve farklı performans sonuçları vardır. Bu hisse sınıflarından bazıları yalnızca belirli türdeki yatırımcılara açık olabilir.

Amerika Birleşik Devletleri'nde komisyoncular veya diğer aracılar aracılığıyla satılan fonlar için tipik hisse sınıfları şunlardır:

  • A Sınıfı hisseler genellikle küçük bir dağıtım ve hizmet ücreti ile birlikte bir ön uç satış yükü talep eder.
  • B Sınıfı hisselerin genellikle ön uç satış yükü yoktur; bunun yerine, yüksek bir 12b-1 ücreti ile birlikte birkaç yıl içinde kademeli olarak azalan yüksek bir koşullu ertelenmiş satış ücretine (CDSC) sahiptirler . B Grubu paylar, belirli bir süre elde tutulduktan sonra genellikle otomatik olarak A Grubu paylara dönüşür.
  • C sınıfı hisse senetleri genellikle yüksek bir dağıtım ve hizmet ücretine ve bir veya iki yıl sonra durdurulan mütevazı bir şarta bağlı ertelenmiş satış ücretine sahiptir. C sınıfı hisseler genellikle başka bir sınıfa dönüşmez. Bunlara genellikle "düzey yük" paylaşımları denir.
  • Sınıf I genellikle çok yüksek minimum yatırım gereksinimlerine tabidir ve bu nedenle "kurumsal" hisseler olarak bilinirler. Yüksüz hisselerdir.
  • Sınıf R , genellikle 401(k) planları gibi emeklilik planlarında kullanım içindir . Genellikle yük almazlar, ancak küçük bir dağıtım ve hizmet ücreti alırlar.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yüksüz fonlar genellikle iki sınıf hisseye sahiptir:

  • I. Sınıf hisselerde dağıtım ve hizmet bedeli alınmaz.
  • N sınıfı hisseler, fon varlıklarının %0.25'inden fazla olmayan bir dağıtım ve hizmet ücreti alır.

Her iki hisse sınıfı da tipik olarak bir ön uç veya arka uç yükü ücretlendirmez.

Portföy Devir Hızı

Portföy Devir Hızı , bir fonun menkul kıymet alım satım hacminin bir ölçüsüdür. Portföyün uzun vadeli menkul kıymetlerinin ortalama piyasa değerinin yüzdesi olarak ifade edilir. Ciro, bir fonun belirli bir yıldaki alım veya satımlarının, aynı dönem için ortalama uzun vadeli menkul kıymetler piyasa değerine bölünmesiyle elde edilen değerden düşük olanıdır. Dönem bir yıldan az ise, ciro genellikle yıllıktır.

Ayrıca bakınız

Referanslar

daha fazla okuma

Dış bağlantılar