Momentum yatırımı - Momentum investing

Momentum yatırımı , son üç ila on iki ay içinde yüksek getirisi olan hisse senetleri veya diğer menkul kıymetleri satın alma ve aynı dönemde düşük getirisi olanları satma sistemidir .

Bu stratejinin geçerliliği hakkında bir fikir birliği olmamasına rağmen, ekonomistler bu fenomeni etkin piyasa hipotezi ile uzlaştırmakta güçlük çekiyorlar . Etkin bir piyasa açısından etkiyi açıklamak için iki ana hipotez sunulmuştur. İlkinde, momentum yatırımcılarının bu stratejiyi benimsemek için önemli risk taşıdığı ve bu nedenle yüksek getirilerin risk için bir telafi olduğu varsayılmaktadır . Momentum stratejileri genellikle yüksek alış-satış marjlarına sahip hisse senetlerinde orantısız bir şekilde alım satım yapmayı içerir ve bu nedenle momentum karlılığını değerlendirirken işlem maliyetlerini hesaba katmak önemlidir. İkinci teori, momentum yatırımcılarının, yatırımcı sürüsü , yatırımcının aşırı ve az tepkisi, eğilim etkileri ve doğrulama yanlılığı gibi diğer yatırımcılardaki davranışsal eksikliklerden yararlandığını varsayar .

Mevsimsel veya takvimsel etkiler , momentum yatırım stratejisindeki başarının bazı nedenlerini açıklamaya yardımcı olabilir. Bir hisse senedi, yıl sonuna kadar aylarca kötü performans gösterdiyse, yatırımcılar, örneğin Ocak etkisine neden olan vergi amaçları için varlıklarını satmaya karar verebilirler . Piyasadaki artan hisse arzı, fiyatını düşürür ve diğerlerinin satmasına neden olur. Vergi satışının nedeni ortadan kaldırıldığında, hisse senedi fiyatı iyileşme eğilimindedir.

Tarih

Richard Driehaus bazen momentum yatırımının babası olarak kabul edilir, ancak strateji Donchian'dan önce izlenebilir. Strateji, eski borsanın düşükten alıp yüksekten satma özdeyişiyle istisnadır . Driehaus'a göre, "yüksek fiyatlardan alıp daha da yüksek fiyatlara satarak çok daha fazla para kazanılıyor."

2000'lerin sonlarında, bilgisayar ve ağ oluşturma hızları her yıl arttıkça, bilgisayar destekli modeller tarafından pazarlarda dağıtılan birçok momentum yatırımı alt varyantı vardı. Bunlardan bazıları, genellikle saniyede düzinelerce hatta yüzlerce işlem gerçekleştiren yüksek frekanslı ticaret gibi çok küçük bir zaman ölçeğinde çalışır .

Bu, 1990'larda yaygın olan bir yatırım tarzının yeniden ortaya çıkması olsa da, bu tarz için ETF'ler 2015'te işlem görmeye başladı.

Momentum stratejilerinin performansı

1993 yılında bir çalışmada Narasimhan Jegadeesh ve Sheridan Titman , bu stratejinin sonraki 3-12 ay için ayda ortalama %1 getiri sağladığını bildirdi. Bu bulgu, bazıları 19. yüzyıla kadar uzanan diğer birçok akademik çalışma tarafından da doğrulanmıştır.

Devir, momentum stratejileri için yüksek olma eğilimindedir ve bu da bir momentum stratejisinin net getirilerini azaltabilir. Hatta bazıları işlem maliyetlerinin momentum kârlarını sildiğini iddia ediyor. 2014 yılında 'gerçek, kurgu ve momentum yatırımı' adlı çalışmalarında Cliff Asness ve ortak yazarları, işlem maliyetleri de dahil olmak üzere momentum yatırımıyla ilgili 10 konuyu ele alıyor.

Momentum performansı, ara sıra büyük çökmelerle birlikte gelir. Örneğin, 2009'da momentum, üç ayda -%73,42'lik bir çöküş yaşadı. Momentumun bu aşağı yönlü riski, momentumun yalnızca hisse senedine özel kısmının kullanıldığı bir sözde 'artık momentum' stratejisi ile azaltılabilir.

Bir momentum stratejisi, endüstriler ve pazarlar arasında da uygulanabilir.

Açıklama

Sermaye piyasası teorisinde, momentum faktörü en iyi bilinen piyasa anomalilerinden biridir . Yapılan araştırmalarda, son aylarda yükselen menkul kıymetlerin birkaç ay daha yükselmeye devam etme eğiliminde olduğu gözlemlendi. Hangi geçmiş dönem referans alındığına ve sonrasında menkul kıymetlerin ne kadar tutulduğuna bağlı olarak farklı bir etki büyüklüğü gözlemlendi. Aynı durum yakın zamanda değeri düşen menkul kıymetler için de geçerlidir. Bir açıklama, yatırımcıların beklenenden daha iyi kazanç rakamlarının açıklanmasından sonra başlangıçta daha yüksek işletme değerini tam olarak fiyatlandırmadığını varsayan kazanç sonrası duyuru kayması olarak adlandırılır . Hisse fiyatı, gerçek yüksek değere ancak birkaç ay sonra ulaşılana kadar gecikmeli olarak kademeli olarak yükselir.

Geçmiş fiyat bilgisi bu vesile ile gelecekteki gelişmeler hakkında bilgi sağladığından ve bundan karlı bir strateji oluşturulabileceğinden, momentum faktörü zayıf piyasa etkinliği ile çelişmektedir. Genellikle finansal piyasa çöküşlerinden sonra toparlanma evrelerinde meydana gelen sözde momentum çöküşleri , riske dayalı bir açıklama olarak kabul edilir. Alternatif açıklamaların çoğu davranışsal finanstan gelir .

Ayrıca bakınız

Referanslar

daha fazla okuma