Varlık destekli güvenlik - Asset-backed security

Finansal piyasalar
Filipin Menkul Kıymetler Borsası'nda bilgisayarlı bir hisse senedi değer panosuna bakmak
Tahvil piyasası
Borsa
Diğer pazarlar
Tezgah üstü (değişim dışı)
Ticaret
İlgili alanlar

Bir varlığa dayalı güvenlik ( ABS ) bir olan güvenlik , geliri ödemeleri ve dolayısıyla değer altta yatan belirli bir havuz türetilmiştir ve (veya "destekli") teminatlandırılmıştır varlıklar .

Varlık havuzu, tipik olarak, tek tek satılamayan küçük ve likit olmayan varlıklar grubudur . Varlıkların finansal araçlarda birleştirilmesi, menkul kıymetleştirme adı verilen bir süreç olan genel yatırımcılara satılmalarına izin verir ve her bir menkul kıymet , temeldeki çeşitli havuzun toplam değerinin bir kısmını temsil edeceğinden, dayanak varlıklara yatırım riskinin çeşitlendirilmesine izin verir. varlıklar. Dayanak varlık havuzları, kredi kartlarından, otomobil kredilerinden ve ipotek kredilerinden, uçak kiralamalarından, telif ödemelerinden veya film gelirlerinden gelen ezoterik nakit akışlarına yapılan ortak ödemeleri içerebilir.

Genellikle , varlığa dayalı menkul kıymetlerin menkul kıymetleştirilmesini idare etmek için özel amaçlı araç olarak adlandırılan ayrı bir kurum oluşturulur. Menkul kıymetleri yaratan ve satan özel amaçlı araç, satıştan elde edilen geliri dayanak varlıkları oluşturan veya oluşturan bankaya geri ödemek için kullanır. Özel amaçlı araç, dayanak varlıkları, menkul kıymetleri satın almak isteyebilecek yatırımcıların risk tercihlerine ve diğer ihtiyaçlarına uyacak belirli bir havuzda "paketlemek", kredi riskini yönetmek için - genellikle daha sonra bir sigorta şirketine devrederek sorumludur. prim ödemek - ve menkul kıymetlerden ödemeleri dağıtmak için. Dayanak varlıkların kredi riski başka bir kuruluşa devredildiği sürece, kaynak banka, dayanak varlıkların değerini bilançosundan çıkarır ve varlığa dayalı menkul kıymetler satıldığında karşılığında nakit alır, bu da kredisini iyileştirebilecek bir işlemdir. derecelendirmek ve ihtiyaç duyduğu sermaye miktarını azaltmak. Bu durumda, varlığa dayalı menkul kıymetlerin kredi notu, yalnızca özel amaçlı aracın varlık ve yükümlülüklerine dayalı olacaktır ve bu not, varlığa dayalı menkul kıymetlerin riski alacağı için menşe bankanın menkul kıymet ihraç etmesi durumundan daha yüksek olabilir. artık kaynak bankanın üstlenebileceği diğer risklerle ilişkilendirilmez. Daha yüksek bir kredi notu, özel amaçlı araca ve buna bağlı olarak, kaynak kuruluşun, kaynak kuruluşun borç para alması veya tahvil ihraç etmesine kıyasla varlığa dayalı menkul kıymetler için daha düşük bir faiz oranı ödemesine (ve dolayısıyla daha yüksek bir fiyat talep etmesine) izin verebilir.

Bu nedenle, bankaların menkul kıymetleştirilmiş varlık yaratmaları için bir teşvik, başka bir kurumun kredi riskini üstlenmesini sağlayarak riskli varlıkları bilançolarından çıkarmaktır, böylece onlar (bankalar) karşılığında nakit alırlar. Bu, bankaların sermayelerinin daha fazlasını yeni kredilere veya diğer varlıklara yatırmasına ve muhtemelen daha düşük sermaye gereksinimine sahip olmasına olanak tanır.

Tanım

Bir "varlığa dayalı menkul kıymet" bazen bir varlık havuzu tarafından desteklenen bir tür güvenlik için ve bazen de tüketici kredileri veya kredileri, kiralamalar veya gerçek dışındaki alacaklarla desteklenen belirli bir güvenlik türü için bir şemsiye terim olarak kullanılır. arazi. İlk durumda, teminatlandırılmış borç yükümlülükleri (CDO, borç yükümlülükleriyle desteklenen menkul kıymetler - genellikle diğer varlığa dayalı menkul kıymetler) ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler (varlıkların ipotek olduğu MBS), alt kümelerdir, farklı türde varlığa dayalı menkul kıymetlerdir. (Örnek: " Varlığa dayalı menkul kıymetlerin ihraç edildiği ve alınıp satıldığı sermaye piyasası üç ana kategoriden oluşmaktadır: VDMK , MBS ve CDO'lar" (italikler eklenmiştir)). İkinci durumda, bir "varlığa dayalı menkul kıymet" - veya en azından "ABS" kısaltması - alt kümelerden yalnızca birine atıfta bulunur, biri tüketici destekli ürünler tarafından desteklenir ve bir MBS veya CDO'dan farklıdır (örnek: "Genel bir kural olarak, ipoteklerle desteklenen menkul kıymetleştirme konularına MBS denir ve borç yükümlülükleriyle desteklenen menkul kıymetleştirme konularına CDO denir .... Diğerlerinin yanı sıra otomobil kredileri, tüketici kredileri ve kredi kartları gibi tüketici destekli ürünler tarafından desteklenen menkul kıymetleştirme konuları – ABS denir

Yapı

18 Ocak 2005'te Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ( SEC ) , Varlığa Dayalı Menkul Kıymetlerin nihai tanımını içeren AB Yönetmeliğini yayımladı .

ABS'nin tanımı. "Varlığa dayalı menkul kıymet" terimi şu anda Form S-3'te , öncelikli olarak ayrı bir alacak havuzunun veya sabit veya döner diğer finansal varlıkların nakit akışlarıyla hizmet verilen bir menkul kıymet anlamına gelecek şekilde tanımlanmaktadır. kendi koşullarıyla sınırlı bir süre içinde nakde dönüştürmek, artı gelirlerin menkul kıymet sahiplerine ödenmesini veya zamanında dağıtılmasını sağlamak için tasarlanmış herhangi bir hak veya diğer varlıklar.SEC, çoğu varlığı hariç tutmak için "şartlarına göre nakde dönüştürmek" ifadesini yorumladı Nakit elde etmek için aktif davranış gerektiren - sorunlu varlıkların ve fiziksel mülklerin satışı gibi. Ayrıca, zaman içinde bileşimi değişebilenleri hariç tutmak için "ayrı havuz" ifadesini yorumlamıştır.
  • Kiraya Dayalı Menkul Kıymetler. Yeni kural, "varlığa dayalı menkul kıymet" tanımını, kiralanan mülkün kalıntı değeri orijinal menkul kıymetleştirilmiş havuz bakiyesinin %50'sinden az (veya söz konusu olması durumunda %65'ten az) olduğu sürece, kiralamaya dayalı menkul kıymetleri içerecek şekilde genişletmektedir. motorlu taşıt kiralama). Bununla birlikte, bu tür menkul kıymetler, yalnızca kiralanan mülkün kalıntı değerinin orijinal menkul kıymetleştirilmiş havuz bakiyesinin %20'sinden azını (veya motorlu taşıt kiralamaları durumunda %65'ten azını) temsil etmesi durumunda Form S-3'te rafa kaydedilebilir.
  • Gecikmiş ve Sorunlu Varlıklar. Yeni kurallar, temel varlık havuzunun önerilen teklif sırasında toplam temerrüde sahip olsa bile, orijinal varlık havuzu şunları içermediği sürece, bir menkul kıymetin "varlığa dayalı menkul kıymet" olarak kabul edilebileceğini sağlar. herhangi bir "performans göstermeyen" varlıklar. Ancak, mevcut uygulama ile tutarlı olarak , [Form S-3] {tanımdan yoksun} raf kaydı , yalnızca vadesi geçmiş varlıkların orijinal varlık havuzunun %20'sini veya daha azını oluşturması durumunda geçerli olacaktır. Bir varlığın, sponsorun (veya geçerli banka düzenleyici kurumlarının) zarar yazma politikalarını karşılaması veya geçerli işlem belgelerinin şartları uyarınca zarar yazma varlığı olarak değerlendirilmesi durumunda, sorunlu olarak kabul edilir.
  • "Ayrık Havuz" Gereksinimi için İstisnalar. Yeni kurallar genellikle SEC personelinin, bir menkul kıymetin bir ABS olarak kabul edilebilmesi için ayrı bir varlık havuzu tarafından desteklenmesi gerektiğine ilişkin pozisyonunu kodlamaktadır. Ancak, yeni kurallar piyasa uygulamalarını ele almak için aşağıdaki istisnaları ortaya koymaktadır.
(1) Ana güven yapısında verilen herhangi bir güvenlik , sınırlama olmaksızın "varlığa dayalı güvenlik" tanımını karşılayacaktır.
(2) "Varlığa dayalı menkul kıymetler" ayrıca, arzın %50'sine kadar (veya ana tröstler söz konusu olduğunda, toplam anaparanın %50'sine kadar) bir yıla kadar ön fonlama süresi olan menkul kıymetleri de içerecektir. nakit akışları VDMK'yi destekleyen toplam varlık havuzunun bakiyesi), sonraki havuz varlıklarının satın alınması için kullanılabilir.
(3) Yeni kurallar, aynı zamanda, yeni finansal varlıkların edinilebileceği döner dönemleri olan "varlığa dayalı menkul kıymetler" tanımına dahildir. Kredi kartları, bayi kat planı ve konut kredisi kredi limitleri gibi döner varlıklar söz konusu olduğunda, döner dönemin uzunluğu veya bu süre içinde satın alınabilecek yeni varlıkların miktarı için herhangi bir sınırlama yoktur. Taşıt kredileri ve konut kredileri gibi döner hesaplardan doğmayan alacak veya diğer finansal varlıklara dayalı menkul kıymetler için üç yıla kadar sınırsız bir değişim süresine izin verilecektir. Ancak, dönme döneminde havuza eklenen yeni varlıkların, orijinal havuz varlıkları ile aynı genel karakterde olması gerekir.

Göre Thomson Financial Lig Tablolar , (hariç ABD ihracı mortgage destekli menkul ) idi:

  • 2004: 857 milyar ABD Doları (1.595 sayı)
  • 2003: 581 milyar ABD Doları (1.175 sayı)

Türler

Ev öz sermaye kredileri

Konut rehni kredileri (HEL'ler) tarafından teminatlandırılmış menkul kıymetler , şu anda VDMK piyasasındaki en büyük varlık sınıfıdır. Yatırımcılar genellikle HEL'lere jumbo veya alt-A kredi kategorilerine uymayan herhangi bir aracı olmayan krediler olarak atıfta bulunur . Erken HEL'ler çoğunlukla ikinci ipotek subprime ipotek iken , birinci ipotek kredileri artık ihraçların çoğunluğunu oluşturmaktadır. Subprime ipotek borçluları, mükemmelden daha az kredi geçmişine sahiptir ve tipik bir acente borçlusu için mevcut olandan daha yüksek faiz oranlarını ödemeleri gerekir. Birinci ve ikinci ipotek kredilerine ek olarak, diğer HE kredileri, yüksek değere göre kredi (LTV) kredileri, yeniden performans gösteren krediler , sıfırdan ve göçük kredileri veya ev sahiplerinin açık uçlu konut kredisi kredi limitlerinden (HELOC) oluşabilir. Borçları birleştirmek için bir yöntem olarak kullanın.

otomobil kredileri

ABS pazarındaki ikinci en büyük alt sektör otomobil kredileridir. Oto finans şirketleri, otomobille ilgili kredilerin altında yatan havuzlar tarafından desteklenen menkul kıymetler ihraç eder. Otomatik ABS üç kategoriye ayrılır: asal, asal olmayan ve asal altı:

  • Prime auto ABS, güçlü kredi geçmişine sahip borçlulara verilen kredilerle teminatlandırılır.
  • Prime olmayan otomobil ABS, daha yüksek kümülatif zarara sahip olabilecek, daha düşük kredi kalitesine sahip tüketicilere verilen kredilerden oluşur.
  • Subprime borçlular genellikle daha düşük gelire, kusurlu kredi geçmişine veya her ikisine sahip olacaktır.

Mal sahibi güvenleri, otomobil kredisi verirken kullanılan en yaygın yapıdır ve yatırımcıların sırayla faiz ve anapara almasına izin verir. Anlaşmalar, orantılı olarak veya ikisinin birleşimi üzerinden ödeme yapacak şekilde de yapılandırılabilir.

Kredi kartı alacakları

Kredi kartı alacaklarına dayalı menkul kıymetler , ilk kez 1987 yılında piyasaya sürüldüklerinden bu yana ABS piyasası için referans olmuştur. Kredi kartı sahipleri, belirlenmiş bir kredi limitine kadar rotatif olarak borç alabilirler. Borçlular daha sonra, gerekli asgari aylık ödemelerle birlikte anapara ve faizi istedikleri gibi öderler. Anapara geri ödemesi planlanmadığından, kredi kartı borcunun fiili bir vade tarihi yoktur ve amortismansız bir kredi olarak kabul edilir.

Kredi kartı alacaklarıyla desteklenen ABS'ler, zaman içinde ayrık tröstlerden en yaygın olanı bağlantısız ana tröst olan çeşitli ana tröstlere dönüşen tröstlerden çıkarılır. Ayrık tröstler, kıdemli/tali tahvillere bölünmüş sabit veya statik bir alacak havuzundan oluşur . Bir ana tröst, her biri tüm alacaklardan orantılı bir pay alma hakkına sahip olan alacakların sayısı arttıkça aynı tröstten birden fazla anlaşma sunma avantajına sahiptir. Bağlantısı kaldırılmış yapılar, ihraççının bir tröst içinde üst ve alt serileri ayırmasına ve bunları zaman içinde farklı noktalarda yayınlamasına olanak tanır. Son iki yapı, yatırımcıların tek bir statik havuz yerine zaman içinde verilen daha büyük bir kredi havuzundan faydalanmalarını sağlar.

Öğrenci kredileri

Öğrenci kredileri ("SLABS") tarafından teminatlandırılmış VDMK, varlığa dayalı menkul kıymetleştirmeler yoluyla finanse edilen dört temel varlık sınıfından (konut rehni kredileri, otomobil kredileri ve kredi kartı alacakları ile birlikte) birini oluşturur ve çoğu değişken oranlı endeks için bir kıyaslama alt sektörüdür. Federal Aile Eğitim Kredisi Programı (FFELP) kredileri, öğrenci kredilerinin en yaygın şeklidir ve ABD Eğitim Bakanlığı ("USDE") tarafından %95 ile %98 arasında değişen oranlarda garanti edilir (öğrenci kredisine bir hizmet sağlayıcı tarafından hizmet veriliyorsa) USDE tarafından "olağanüstü bir performans sergileyen" olarak belirlenmiş, geri ödeme oranı %100'e kadar çıkmıştır). Sonuç olarak, performans (1980'lerin sonlarında yüksek kohort temerrüt oranları dışında) tarihsel olarak çok iyi olmuştur ve yatırımcıların getiri oranı mükemmel olmuştur. Kolej Maliyetini Azaltma ve Erişim Yasası 1 Ekim 2007'de yürürlüğe girdi ve FFELP kredilerinin ekonomisini önemli ölçüde değiştirdi; borç veren özel ödenek ödemeleri azaltıldı, istisnai icracı ataması iptal edildi, borç veren sigorta oranları düşürüldü ve borç veren tarafından ödenen başlangıç ​​ücretleri iki katına çıkarıldı. FFELP kredi programı 2010'da sona erdi, ancak 2020 itibariyle 11 milyon borçludan yaklaşık 245 milyar dolar ödenmemiş borç vardı.

Öğrenci kredisi pazarının ikinci ve daha hızlı büyüyen bir bölümü, FFELP dışı veya özel öğrenci kredilerinden oluşmaktadır. Bazı FFELP kredi türlerine ilişkin borçlanma limitleri, yukarıda atıfta bulunulan öğrenci kredisi faturası tarafından biraz artırılmış olsa da, FFELP kredileri için esasen statik borçlanma limitleri ve artan öğrenim, öğrencileri alternatif kredi sağlayıcıları aramaya itmektedir. Öğrenciler, federal programlar aracılığıyla ödünç alınabilecek miktarlar ile kalan eğitim maliyetleri arasındaki boşluğu kapatmak için özel krediler kullanırlar.

Amerika Birleşik Devletleri Kongresi oluşturulan Öğrenci Kredi Pazarlama Derneği ikincil piyasada alım öğrenci kredileri bir hükümet sponsor kuruluş olarak ve öğrenci kredileri menkul kıymete havuzlarına (SallieMae). 1995'teki ilk ihracından bu yana, Sallie Mae şu anda SLABS'in ana ihraççısıdır ve sorunları, kıyaslama konuları olarak görülmektedir. Birkaç kişiye göre bu adaletsiz veya enflasyonist olsa da, meşru görünüyordu.

Bölünmüş maliyet yardımcı programları

Faiz indirim tahvilleri (RRB'ler) , ABD elektrik piyasasında rekabeti artırmak için tasarlanan 1992 Enerji Politikası Yasası'nın sonucu olarak ortaya çıktı . Rekabetçi olmayan bir pazardan rekabetçi bir pazara geçerken herhangi bir kesintiyi önlemek için düzenleyiciler, kamu hizmetlerinin belirli bir süre boyunca belirli "geçiş maliyetlerini" geri almasına izin verdi. Bu maliyetler atlanamaz olarak kabul edilir ve tüm müşteri faturalarına eklenir. Tüketiciler genellikle elektrik faturalarını diğerlerinden önce ödediğinden, zarar yazmalar tarihsel olarak düşük olmuştur. RRB teklifleri, genellikle satış sonrası piyasada makul likidite yaratacak kadar büyüktür ve ortalama ömür uzatması "doğru yukarı" bir mekanizma ile sınırlıdır.

Diğerleri

Üretilmiş konut kredileri, ekipman kiralamaları ve krediler, uçak kiralamaları, ticari alacaklar, bayi kat planı kredileri, menkul kıymet portföyleri ve telif hakları dahil olmak üzere birçok nakit akışı üreten varlık vardır. Maddi olmayan duran varlıklar, gelişmekte olan bir başka varlık sınıfıdır.

Varlığa dayalı menkul kıymetlerin alım satımı

"Amerika Birleşik Devletleri'nde, birincil piyasada varlığa dayalı menkul kıymet ihraç süreci, kurumsal tahviller gibi diğer menkul, ihracı benzerdir ve yönetilir 1933 Senetleri Yasası ve 1934 Borsalar Kanunu , değiştirildiği şekliyle. Halka açık olarak ihraç edilen varlığa dayalı menkul kıymetler, standart SEC kayıt ve açıklama gerekliliklerini karşılamalı ve periyodik mali tablolar sunmalıdır."

"İkincil piyasada varlığa dayalı menkul kıymetlerin alım satımı süreci, şirket tahvillerinin ve bir dereceye kadar ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin alım satımına benzer. Alım satımın çoğu tezgah üstü piyasalarda, telefon fiyatları ile yapılır. Bu menkul kıymetlerde işlem hacmi veya işlem yapan bayi sayısı hakkında kamuya açık herhangi bir ölçü yok gibi görünüyor."

"Bond Piyasası Birliği tarafından yapılan bir anket, 2004 yılı sonunda, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'da sabit getirili menkul kıymetler ve türevlerin ticareti için 74 elektronik ticaret platformu olduğunu ve Amerika Birleşik Devletleri'nde varlığa dayalı menkul kıymetler için 5 platform olduğunu gösteriyor. ve Avrupa'da 8."

"Piyasa katılımcıları ile yapılan tartışmalar, Hazine menkul kıymetleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerle karşılaştırıldığında, varlığa dayalı menkul kıymetlerin çoğunun likit olmadığını ve fiyatlarının şeffaf olmadığını gösteriyor. Bunun nedeni kısmen varlığa dayalı menkul kıymetlerin Hazine menkul kıymetleri kadar standardize edilmemesi veya ipoteğe dayalı menkul kıymetler bile ve yatırımcılar, alım satım yapmadan önce varlığa dayalı bir menkul kıymetin farklı yapılarını, vade profillerini, kredi artışlarını ve diğer özelliklerini değerlendirmek zorundadır."

Varlığa dayalı bir menkul kıymetin "fiyatı" genellikle karşılık gelen bir takas oranına spread olarak kote edilir. Örneğin, bir gösterge ihraççı tarafından kredi kartı destekli, iki yıl vadeli, AAA dereceli bir menkul kıymetin fiyatı, iki yıllık takas oranına 5 baz puan (veya daha az) olarak kote edilebilir."

"Gerçekten de, piyasa katılımcıları bazen en yüksek dereceli kredi kartı ve otomobil menkul kıymetlerini, temerrüt risksiz Hazine menkul kıymetlerinin ikamesi olarak görüldüğü bildirilen en yüksek dereceli ipoteğe dayalı menkul kıymetlere yakın temerrüt riskine sahip olarak görüyorlar."

Güvenlikleştirme

Ana madde: Menkul kıymetleştirme işlemi
Ayrıca bakınız: Kredi geliştirme

Menkul kıymetleştirme , varlıkları ihraç eden şirketten iflastan uzak bir varlığa transfer ederek varlığa dayalı menkul kıymetler yaratma sürecidir. Kredi artırma , ihraç eden şirketten daha yüksek bir derecelendirmeye sahip bir menkul kıymet oluşturduğu için bu sürecin ayrılmaz bir bileşenidir; bu, ihraç eden şirketin teminatlı bir banka kredisi veya ihraç eden şirket tarafından borç ihracı.

ABS endeksleri

Ayrıca bakınız: varlığa dayalı menkul kıymetler endeksi

17 Ocak 2006'da CDS Indexco ve Markit , endeksi konut rehni kredileri dışındaki diğer dayanak varlık türlerine genişletmeyi planlayan sentetik varlığa dayalı kredi türev endeksi ABX.HE'yi başlattı. ABS endeksleri, yatırımcıların fiili varlığa dayalı menkul kıymetleri elinde tutmadan yüksek faizli piyasaya geniş ölçüde maruz kalmalarını sağlar.

Avantajlar ve dezavantajlar

Varlığa dayalı menkul kıymetlerin kredi yaratıcıları için önemli bir avantajı (yatırımcılar için ilişkili dezavantajlarla birlikte), aksi takdirde mevcut biçimleriyle kolayca alınıp satılamayacak bir finansal varlık havuzunu bir araya getirmeleridir. Bu likit olmayan varlıkların büyük bir portföyünü bir araya getirerek, sermaye piyasalarında serbestçe teklif edilebilecek ve satılabilecek araçlara dönüştürülebilirler. Tranching farklı risk iştahını ve yatırım süresi ufuklar ile yatırımcılara tahvil pazarlama teorik farklı risk / getiri profilleri kolaylaştırmaktadır ile araçların içine bu menkul değerlerin.

Varlığa dayalı menkul kıymetler, yaratıcılara, her biri doğrudan yatırımcı riskine katkıda bulunan aşağıdaki avantajları sağlar:

  • Bu finansal varlıkların havuzlara satılması, risk ağırlıklı varlıklarını azaltır ve böylece sermayelerini serbest bırakarak daha fazla kredi yaratmalarını sağlar.
  • Varlığa dayalı menkul kıymetler risklerini azaltır. Varlık havuzunun çok kötü performans gösterdiği bir en kötü durum senaryosunda, "ABS'nin sahibi (ya ihraç eden, ya da garantör, ya da yeniden modelleyen ya da son çarenin garantörü olan) bunun bedelini ödeyebilir. yaratıcıdan ziyade iflas." Bunun bedelini, yaratıcının veya ihraççının ödemesi durumunda, borç verme uygulamalarının yeniden icat edilmesi, yaratıcının işleyişinin diğer karlı yollarından ve aynısının ihraç normlarının yeniden yapılandırılması anlamına gelir. ve birleşme veya kıyaslama şeklinde konsolidasyon (aynı sektör içi, farklı sektör dışı).

Bu risk, enstrümanlara dayalı olarak daha uzun bir süre boyunca tutulan aynı şüpheli kredileri belirli bir süre boyunca uygun alıcılara yeniden enjekte etmek için kullanılan zaman zaman açık artırmalar ve diğer Enstrümanlarda kullanılan son kredi mercii tarafından ölçülür ve kontrol altına alınır. Bankanın iş tüzüğüne veya belirli bankalara verilen lisanslara göre işlerini yürütmesi için kullanılabilir. Riskin türüne ve büyüklüğüne göre alternatif coğrafyalar veya alternatif yatırım araçları ve bankanın alternatif bölümü kullanılarak da risk çeşitlendirilebilir.

Bu yeniden finanse edilen kredilerin "kötü kredi" (Tip II) kararlarına (özellikle bankacılık sektöründe, vicdansız kredilendirmede veya ters kredi seçiminde) maruz kalması, aynı kredinin satıcıları veya aynı kredinin yeniden yapılandırıcıları tarafından korunmaktadır. . Menkul kıymetleştirmeyi (sigortayı), kötü kredi kararlarının tüm hastalıkları için her derde deva olarak düşünmek, "sıcak patatesin" bir ihraççıdan diğerine, kredinin desteklendiği asıl varlık olmadan transfer edilmesiyle riskten korunmaya yol açabilir. ele alınan talep-arz uyuşmazlığı veya aşağıdaki faktörlerden biri tarafından değerde bir artış:

  • İş döngüsünün ekonomik üretkenliğinin düşüşten yükselişe (parasal ve mali önlemler) tersine çevrilmesi
  • Piyasadaki satıcılardan daha fazla alıcı
  • Çığır açan bir yenilik.

Günlük bazda kredilerin transfer edilmesi

  • Alt borç (yeni yapılmış ve yüksek oranda teminatlandırılmış borç)
  • Alt koordinat gerçekleştirilebilir
  • Alt koordinat gerçekleştirilemez

Kıdemli ve kötü (menkul kıymetleştirilmiş) borç, reasürans veya değer düşüklüğüne tabi tutulabilecek veya uygun bulunabilecek veya teminatların varlıklarına karşı değer düşüklüğüne uğrayacak veya bir takas olarak gerçekleştirilen varlıklar arasında ayrım yapmak için daha iyi bir yol olabilir. mal veya hizmet karşılığında verilen kredi veya bunların ilavesi.
Bu, herhangi bir bankada, bu mevduatların şartlarına dayalı olarak oluşturulur ve muhasebe standartlarının rehberliğinde ve finansal ve Bilançolarda veya raporlama veya muhasebeleştirmede (standartların şirket bazında beyanı) bulunan belirli muhasebe başlıkları türleri için, piyasa (çeşitlendirilemeyen) riskleri için beklenmedik bir durumla birlikte piyasa dışı (çeşitlendirilebilir) riskler. kısa vadeli, uzun vadeli ve orta vadeli borç ve amortisman standartlarıyla aynıdır.

Farklı holding kalıplarına ilişkin muhasebe uygulamaları ve standartlarının yayınlanması, sorunun büyüklüğünün artması durumunda aranan hesap verebilirliği arttırır.

  • Yaratıcılar, kredilerin oluşturulmasından ve aynı zamanda varlıklara ömürleri boyunca hizmet vermekten ücret alırlar.

Kredilerin oluşturulmasından ve menkul kıymetleştirilmesinden önemli ücretler elde etme kabiliyeti, herhangi bir artık yükümlülüğün olmamasıyla birleştiğinde, kredi verenlerin teşviklerini kredi kalitesinden ziyade kredi hacmi lehine çarpıtır. Bu, hem 2000'lerin ortalarındaki (on yıl) kredi balonundan hem de kredi krizinden ve buna eşlik eden 2008'deki bankacılık krizinden doğrudan sorumlu olan kredi menkul kıymetleştirme piyasasındaki yapısal bir kusurdur.

"Kredi yaratan finansal kuruluşlar, nakit akışı üreten varlıklar havuzunu özel olarak oluşturulmuş bir " özel amaçlı araç (SPV) olarak adlandırılan üçüncü tarafa" satar . Şirketin işleyişi, birleşme faaliyetleri için aranan geçici sermaye ve finansman, risk sermayedarları, melek yatırımcılar vb. şeklinde dış finansman bunlardan birkaçı olmak üzere) "yatırımcıları kredi riskinden (kullanılabilirlik ve ihraç) yalıtmak için tasarlanmıştır. Uygulamanın bir parçası olarak, batık kredilerin değerlendirilmesi veya halihazırda mevcut olan iyi kredilerin riskten korunması açısından kredinin değerlendirilmesi) menşe finans kuruluşunun".

SPV daha sonra havuzda toplanan kredileri, krediyi oluşturan finansal kurumdan ayrı bir kredi notu elde edebilen faiz getiren menkul kıymetler ihraç eden bir güvene satar. Tipik olarak daha yüksek kredi notu verilir, çünkü menkul kıymetleştirmeyi finanse etmek için kullanılan menkul kıymetler, ihraççının ödeme vaadine değil, yalnızca varlıklar tarafından oluşturulan nakit akışına dayanır.

Dayanak varlıklardan (krediler veya alacaklar) yapılan aylık ödemeler, genellikle anapara ve faizden oluşur ve anapara planlanmış veya planlanmamıştır. Dayanak varlıklar tarafından üretilen nakit akışları, yatırımcılara farklı şekillerde dağıtılabilir. Nakit akışları, idari ücretler düşüldükten sonra doğrudan yatırımcılara iletilebilir, böylece bir “geçiş” teminatı yaratılır; alternatif olarak, nakit akışları belirli kurallara ve piyasa talebine göre bölünerek "yapılandırılmış" menkul kıymetler yaratılabilir.

Bu, kredi piyasalarının en azından Gelişmiş Birincil'de açık piyasada ticareti yapılamayan, şirketten şirkete, bankadan bankaya piyasaları çalışır durumda, ayakta tutmak ve operasyonel tutmak ve likiditenin sağlanması için organize bir şekilde işleyiş şeklidir. Herhangi bir "sapma, aşırı enstrüman bazlı riskten korunma ve piyasa manipülasyonu " veya "aykırı değer, hacim" bazlı işlemler veya bu tür "anomaliler, blok alım satımları" şirket hazinesi "bazlı kararlar için çok iyi incelenen piyasadaki likidite sağlayıcıları "önceden/önceden tebligat", ilgili düzenleyiciler tarafından yasanın yönlendirdiği şekilde ve piyasa öncesi/saat sonrası işlemlerde normal işlem saatlerinde veya olaya dayalı belirli hisse senetlerinde tespit edildiği ve içeriden öğrenenlerin ticareti için düzeltilip incelendiği şekilde işlemlerin iptali, iptal edilen işlemlerin tutarının yeniden verilmesi veya piyasaların dondurulması (belirli menkul kıymetlerin belirli bir süre boyunca işlem listesinden çıkarılması) Tezgah üstü piyasalar olan ikincil piyasadaki işlemlerdeki maksimum ve minimum dalgalanma ile tanımlanan bir ön ayarın ent'i.

Genel olarak Birincil piyasalar aynı komisyon tarafından daha fazla incelenir, ancak bu piyasa garantilerin yanı sıra kurumsal ve şirketle ilgili işlemler ve taahhütler kategorisine girer ve bu nedenle şirket ve iş hukukunda yönlendirildiği gibi daha geniş kurallar tarafından yönetilir ve belirli bir coğrafyada işi yöneten raporlama standartları.

hükümet kurtarma

ABD hükümeti, 2008'deki Büyük Durgunluk ve COVID-19 salgını sırasında Vadeli Varlığa Dayalı Menkul Kıymet Kredisi Kolaylığı (TALF) aracılığıyla ABS endüstrisine yardım sağladı .

Ayrıca bakınız

Referanslar

daha fazla okuma

Dış bağlantılar